Đồ án Xây dựng phương án huy động vốn phục vụ việc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh tại Công ty cổ phần in SGK tại thành phố Hà Nội

tại Quyết định số 206/2003/QĐ-BTC ngày 12/12/2003 của Bộ Tài chính về ban hành chế độ quản lý, sử dụng và trích khấu hao tài sản cổ định. Thời gian khấu hao cụ thể như sau: Thời gian khấu hao (năm) Nhà cửa, vật kiến trúc 5-10 năm Máy móc thiết bị 3-10 năm Phương tiện vận tải, thiết bị truyền dẫn 6-10 năm Thiết bị văn phòng 3-5 năm Thanh toán các khoản nợ đến hạn: Công ty Cổ phần In Sách giáo khoa tại TP. Hà Nội thực hiện đầy đủ việc thanh toán các khoản nợ đến hạn phải trả. Theo báo cáo kiểm toán, tại thời điểm 31/12/2005, Công ty không có bất kỳ khoản nợ quá hạn nào. Các khoản phải nộp theo luật định: Công ty thực hiện đầy đủ việc nộp thuế hàng năm cho Nhà nước theo đúng luật định. Trích lập các quỹ theo luật định: Công ty trích lập và sử dụng các quỹ theo các quy định về quản lý tài chính và hạch toán kinh doanh của Công ty được Hội đồng Quản trị thông qua hàng năm. Nghị quyết Đại hội đồng cổ đông nhiệm kỳ III (2006 - 2010) Công ty đã quyết định trích lập các quỹ như sau: Quỹ Đầu tư phát triển: trích 45% - 50% Lợi nhuận sau thuế. Quỹ Dự phòng tài chính: trích 5% Lợi nhuận sau thuế. Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức: trích 15% - 17% vốn điều lệ. Quỹ Khen thưởng, phúc lợi: trích 3 tháng lương thực hiện. Đặc thù là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực in SGK nên HAPCO có dòng tiền tương đối ổn định qua các năm. Vì vậy, nhu cầu vay vốn ngắn hạn của Công ty nếu có chỉ nhằm mục đích tài trợ cho vốn lưu động. Tại thời điểm 30/09/2006, Công ty không có khoản vay nợ ngắn hạn nào. Khoản vay dài hạn của Công ty được sử dụng để đầu tư mua dây chuyền máy in SGK 2 màu và máy in SGK 4 màu. Tình hình công nợ (Nợ phải thu, nợ phải trả) Tính đến thời điểm 30/09/2006, HAPCO không có các khoản nợ phải thu khó đòi nào. Khoản mục chi phí xây dựng cơ bản dở dang Tại thời điểm 30/09/2006, Công ty đã quyết toán hết những khoản chi phí xây dựng cơ bản dở dang. 2.3.2 C¸c b¶ng b¸o c¸o tµi chÝnh cña doanh nghiÖp: b¶ng c©n ®èi kÕ to¸n t¹i ngµy 31 th¸ng 12 n¨m 2006 phÇn tµi s¶n ChØ tiªu ThuyÕt minh Ngµy 31/12/2006 Ngµy 31/12/2005 A. Tµi s¶n ng¾n h¹n 6.539.255.152 8.539.277.185 I. TiÒn vµ c¸c kho¶n t­¬ng ®­¬ng tiÒn 1 468.100.889 877.534.568 1. TiÒn 468.100.889 877.534.568 2. C¸c kho¶n t­¬ng ®­¬ng tiÒn - - II. C¸c kho¶n ®Çu t­ tµi chÝnh ng¾n h¹n - - 1. §Çu t­ chøng kho¸n ng¾n h¹n - - 2. Dù phßng gi¶m gi¸ chøng kho¸n ®Çu t­ ng¾n h¹n - - III. C¸c kho¶n ph¶i thu 2 520.420.510 2.156.650.703 1. Ph¶i thu cña kh¸ch hµng 182.426.921 761.010.855 2. Tr¶ tr­íc cho ng­êi b¸n - - 3. Ph¶i thu néi bé - - 4. Ph¶i thu theo tiÕn ®é kÕ ho¹ch hîp ®ång x©y dùng - - 5. C¸c kho¶n ph¶i thu kh¸c 337.993.589 1.395.639.848 6. Dù phßng c¸c kho¶n ph¶i thu khã ®ßi - - IV. Hµng tån kho 3 4.764.239.935 4.717.138.575 1. Hµng tån kho 4.764.239.935 4.717.138.575 2. Dù phßng gi¶m gi¸ hµng tån kho - - V. Tµi s¶n ng¾n h¹n kh¸c 4 786.493.818 787.903.339 1. Chi phÝ tr¶ tr­íc ng¾n h¹n 528.692.741 - 2. C¸c kho¶n thuÕ ph¶i thu 257.801.077 787.903.339 3. Tµi s¶n ng¾n h¹n kh¸c - - B. Tµi s¶n dµi h¹n 22.286.823.178 25.018.728.684 I. C¸c kho¶n ph¶i thu dµi h¹n - - 1. Ph¶i thu dµi h¹n cña kh¸ch hµng - - 2. Ph¶i thu néi bé dµi h¹n - - 3. Ph¶i thu dµi h¹n kh¸c - - 4. Dù phßng ph¶i thu dµi h¹n khã ®ßi - - II. Tµi s¶n cè ®Þnh 5 22.286.823.178 25.018.728.684 1. Tµi s¶n cè ®Þnh h÷u h×nh 22.286.823.178 25.018.728.684 -Nguyªn gi¸ 36.588.699.944 36.084.293.676 -Gi¸ trÞ hao mßn lòy Kõ 14.301.876.766 11.065.564.992 2. Tµi s¶n cè ®Þnh thuª tµi chÝnh - - -Nguyªn gi¸ - - -Gi¸ trÞ hao mßn lòy kÕ - - 3. Tµi s¶n cè ®Þnh v« h×nh - - -Nguyªn gi¸ - - -Gi¸ trÞ hao mßn lòy kÕ - - 4. Chi phÝ x©y dùng c¬ b¶n dë dang - - III. BÊt ®éng s¶n ®Çu t­ - - -Nguyªn gi¸ - - -Gi¸ trÞ hao mßn lòy kÕ - - IV. C¸c kho¶n ®Çu t­ tµi chÝnh dµi h¹n - - 1. §Çu t­ vµo c«ng ty con - - 2. §Çu t­ vµo c«ng ty liªn kÕt liªn doanh - - 3. §Çu t­ dµi h¹n kh¸c - - 4. Dù phßng gi¶m gi¸ chøng kho¸n ®Çu t­ dµi h¹n - - V. Tµi s¶n dµi h¹n kh¸c - - 1. Chi phÝ tr¶ tr­íc dµi h¹n - - 2. Tµi s¶n thuÕ thu nhËp ho·n l¹i - - 3. Tµi s¶n dµi h¹n kh¸c - - Tæng céng tµi s¶n 28.826.078.330 33.557.955.869 PhÇn nguån vèn ChØ tiªu ThuyÕt minh Ngµy 31/12/2006 Ngµy 31/12/2005 A. Nî ph¶i tr¶ 9.254.293.775 17.803.154.053 I. Nî ng¾n h¹n 2.254.293.775 6.962.270.149 1. Vay vµ nî ng¾n h¹n - 4.000.000.000 2. Ph¶i tr¶ ng­êi b¸n 6 506.355.202 220.733.043 3. Ng­êi mua tr¶ tiÒn tr­íc 6 143.326.598 1.620.000 4. ThuÕ vµ c¸c kho¶n ph¶i nép Nhµ n­íc 8 171.239.000 122.065.622 5. Ph¶i tr¶ c«ng nh©n viªn 6 1.086.935.061 1.501.048.643 6. Chi phÝ ph¶i tr¶ 6 43.331.710 49.275.295 7. Ph¶i tr¶ néi bé 6 - - 8. Ph¶i tr¶ theo tiÕn ®é kÕ ho¹ch hîp ®ång x©y dùng 6 - - 9. C¸c kho¶n ph¶i tr¶ ph¶i nép kh¸c 6 303.106.204 1.067.527.546 II. Nî dµi h¹n 7.000.000.000 10.840.883.904 1. Ph¶i tr¶ dµi h¹n ng­êi b¸n - - 2. Ph¶i tr¶ dµi h¹n néi bé - - 3. Ph¶i tr¶ dµi h¹n kh¸c - - 4. Vay vµ nî dµi h¹n 7 7.000.000.000 10.840.883.904 5. ThuÕ thu nhËp ho·n l¹i ph¶i tr¶ - - B. Nguån vèn chñ së h÷u 19.571.784.555 15.754.801.816 I. Vèn chñ së h÷u 17.897.299.363 14.980.055.186 1. Vèn ®Çu t­ cña chñ së h÷u 9 12.000.000.000 12.000.000.000 2.ThÆng d­ vèn cæ phÇn - - 3. Cæ phiÕu ng©n quü - - 4.Chªnh lÖch ®¸nh gi¸ l¹i tµi s¶n - - 5. Chªnh lÖch tû gi¸ hèi ®o¸i - - 6. Quü ®Çu t­ ph¸t triÓn 11 2.774.843.978 - 7. Quü dù phßng tµi chÝnh 11 348.626.836 142.654.849 8. Quü kh¸c thuéc vèn chñ së h÷u - - 9. Lîi nhuËn ch­a ph©n phèi 10 2.773.828.549 2.837.400.337 II. Nguån kinh phÝ , quü kh¸c 1.674.485.192 774.746.630 1. Quü khen th­ëng vµ phóc lîi 11 1.674.485.192 774.746.630 2. Nguån kinh phÝ - - 3. Nguån kinh phÝ ®· h×nh thµnh TSC§ - - Tæng céng nguån vèn 28.826.078.330 33.557.955.869 B¸o c¸o kÕt qu¶ ho¹t ®éng kinh doanh N¨m 2006 ChØ tiªu ThuyÕt minh 2006 1. Doanh thu b¸n hµng vµ cung cÊp dÞch vô 50.298.072.992 2. C¸c kho¶n gi¶m trõ 461.070 3. Doanh thu thuÇn vÒ b¸n hµng vµ cung cÊp dÞch vô 12 50.297.611.922 4. Gi¸ vèn hµng b¸n 12 40.873.149.047 5. Lîi nhuËn gép vÒ b¸n hµng vµ cung cÊp dÞch vô 9.424.462.875 6. Doanh thu ho¹t ®éng tµi chÝnh 13 25.577.316 7. Chi phÝ tµi chÝnh 13 575.590.844 8. Chi phÝ b¸n hµng 61.105.735 9. Chi phÝ qu¶n lý doanh nghiÖp 3.320.551.302 10. Lîi nhuËn thuÇn tõ ho¹t ®éng kinh doanh 5.492.792.310 11. Thu nhËp kh¸c 518.836.258 12. Chi phÝ kh¸c 105.066.931 13. Lîi nhuËn kh¸c 413.769.327 14. Tæng lîi nhuËn kÕ to¸n tr­íc thuÕ 16 5.906.561.637 15. ThuÕ thu nhËp doanh nghiÖp - 16. Lîi nhuËn sau thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp 5.906.561.637 B¸o c¸o l­u chuyÓn tiÒn tÖ (theo ph­¬ng ph¸p trùc tiÕp) n¨m 2006 ChØ tiªu N¨m 2006 I. L­u chuyÓn tiÒn tõ ho¹t ®éng kinh doanh 1. TiÒn thu tõ b¸n hµng , cung cÊp dÞch vô, doanh thu kh¸c 47.032.687.027 2. TiÒn chi tr¶ cho ng­êi cung cÊp hµng ho¸ vµ dÞch vô (30.464.078.766) 3. TiÒn chi tr¶ cho ng­êi lao ®éng (6.275.640.445) 4. TiÒn chi tr¶ l·i vay (994.745.022) 5. TiÒn chi nép thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp (122.065.622) 6. TiÒn thu kh¸c tõ c¸c ho¹t ®éng kinh doanh 2.947.878.037 7. TiÒn chi kh¸c cho ho¹t ®éng kinh doanh (3.552.021.512) L­u chuyÓn tiÒn thuÇn tõ ho¹t ®éng kinh doanh 8.572.013.697 II. L­u chuyÓn tiÒn tõ ho¹t ®éng ®Çu t­ 1. TiÒn chi ®Ó mua s¾m,x©y dùng TSC§ vµ c¸c tµi s¶n dµi h¹n kh¸c (435.091.768) 2. TiÒn thu tõ thanh lý,nh­îng b¸n TSC§ vµ c¸c tµi s¶n dµi h¹n kh¸c - 3. TiÒn chi cho vay, mua c¸c c«ng cô nî cña ®¬n vÞ kh¸c - 4. TiÒn thu håi cho vay,b¸n l¹i c¸c c«ng cô nî cña ®¬n vÞ kh¸c - 5. TiÒn chi ®Çu t­ gãp vèn vµo ®¬n vÞ kh¸c - 6. TiÒn thu håi ®Çu t­ gãp vèn vµo ®¬n vÞ kh¸c - 7. TiÒn thu l·i cho vay, cæ tøc vµ lîi nhuËn ®­îc chia 25.577.316 L­u chuyÓn tiÒn thuÇn tõ ho¹t ®éng ®Çu t­ (409.514.452) III. L­u chuyÓn tiÒn tõ ho¹t ®éng ®Çu t­ 1. TiÒn thu tõ ph¸t hµnh cæ phiÕu, nhËn vèn gãp cña chñ së h÷u 553.500.000 2. TiÒn chi tr¶ vèn gãp cho c¸c chñ së h÷u,mua l¹i cæ phiÕu cña doanh nghiÖp ®· ph¸t hµnh - 3. TiÒn vay ng¾n h¹n, dµi h¹n nhËn ®­îc - 4. TiÒn chi tr¶ nî gèc vay (7.840.883.904) 5. TiÒn chi tr¶ nî thuª tµi chÝnh - 6. Cæ tøc , lîi nhuËn ®· tr¶ cho chñ së h÷u (1.284.549.020) L­u chuyÓn tiÒn thuÇn tõ ho¹t ®éng tµi chÝnh (8.571.932.924) L­u chuyÓn tiÒn thuÇn trong kú (409.433.679) TiÒn vµ t­¬ng ®­¬ng tiÒn ®Çu kú 877.534.568 ¶nh h­ëng cña thay ®æi tû gi¸ hèi ®o¸i quy ®æi ngo¹i tÖ - TiÒn vµ t­¬ng ®­¬ng tiÒn cuèi kú 468.100.889 2.3.3 Phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp thông qua các báo cáo tài chính: * Tổng quan về tình hình tài chính của công ty trong bốn năm 2003,2004,2005, 2006 : Hệ số thanh toán hiện hành và hệ số thanh toán nhanh của Công ty năm 2005 lần lượt là 1.27 và 0.55.Như vậy công ty có khả năng thanh toán tương đối tốt các khoản nợ, đặc biệt là trong năm 2006. Tính đến thời điểm 30/09/2006, Công ty không còn bất kỳ một khoản vay nợ ngắn hạn nào, trong khi các khoản vay dài hạn còn lại rất ít. Các chỉ số cơ cấu vốn phản ánh tỷ lệ nợ của Công ty cân đối. Trong hai năm 2005 và 2006, hiệu quả hoạt động SX-KD của HAPCO cao. Các chỉ số ROA (Lợi nhuận trên Tổng Tài sản) tăng từ 13,15% năm 2004 lên đến 20,49% năm 2006, ROE (Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu) tăng từ 29,5% năm 2005 lên đến 33,0% năm 2006. Trong năm 2007, Công ty dự kiến sẽ tiếp tục duy trì được khả năng sinh lời ở mức ổn định ROE đạt từ 40%-45%. * Phân tích, đánh giá cụ thể từng nhóm chỉ tiêu tài chính liên quan đến việc xây dựng phương án huy động vốn để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty: Nhóm tỷ suất cơ cấu TS,NV Chỉ tiêu Đơn vị 2006 2005 Tỷ suất cơ cấu ts TSNH/TSS lần 0.23 0.25 TSDH/TSS lần 0.77 0.75 TSNH/TSDH lần 0.29 0.34 Tỷ suất ts dài hạn/NV thường xuyên lần 0.84 0.94 Tỷ suất ts ngắn hạn/nv ngắn hạn lần 2.90 1.23 Tỷ suất tự tài trợ tài sản cố định lần 0.80 0.60 Tµi s¶n l­u ®éng chiÕm 25% vµo n¨m 2005 vµ 23% vµo n¨m 2006 l­îng tæng tµi s¶n cña c«ng ty trong khi ®ã tµi s¶n cè ®Þnh chiÕm 75% vµo n¨m 2005 vµ 77% vµo n¨m 2006 cho thÊy c¬ cÊu tµi s¶n nguån vèn rÊt æn ®Þnh,ph¶n ¸nh ®óng ®Æc thï cña c«ng ty lµ mét doanh nghiÖp s¶n xuÊt.Trong n¨m 2006, c«ng ty vÉn ch­a ®Çu t­ thªm tµi s¶n cè ®Þnh. Ngoµi ra c¸c tØ suÊt tµi s¶n dµi h¹n trªn nguån vèn th­êng xuyªn cßn cho ta thÊy tµi s¶n dµi h¹n ®­îc tµi trî hoµn toµn b»ng nguån vèn th­êng xuyªn(bao gåm nî dµi h¹n vµ nguån vèn chñ së h÷u).Tæng tµi s¶n n¨m 2006 lµ gi¶m so víi n¨m 2005, chñ yÕu lµ do c«ng ty ®· thanh to¸n c¸c kho¶n nî.Tõ tØ suÊt TSL§ vµ nguån vèn ng¾n h¹n,ta thÊy nguèn vèn ng¾n h¹n chØ tµi trî ®­îc ®é mét phÇn ba tµi s¶n l­u ®éng,phÇn cßn l¹i ®­îc tµi trî bëi nguån vèn th­êng xuyªn. §iÒu nµy lµ rÊt tèt nÕu xÐt vÒ kh¶ n¨ng thanh to¸n cña doanh nghiÖp,nh­ng còng cho thÊy kh¶ n¨ng chiÕm dông vèn cña doanh nghiÖp lµ ch­a tèt so víi n¨m 2005. Hai chØ sè nµy cµng tiÕn vÒ gi¸ trÞ 1 th× cµng tèt bëi nh­ vËy tøc lµ toµn bé tµi s¶n dµi h¹n ®­îc tµi trî hoµn toµn b»ng nguån vèn th­êng xuyªn vµ toµn bé tµi s¶n ng¾n h¹n ®­îc tµi trî hoµn toµn b¨ng nguån vèn ng¾n h¹n. C«ng ty cã thÓ ®Çu t­ thªm tµi s¶n cè ®Þnh ®Ó më réng ho¹t ®éng s¶n xuÊt cña m×nh. TØ suÊt tù tµi trî TSC§ qua hai n¨m cho ta thÊy t×nh h×nh tµi chÝnh cña c«ng ty ngµy cµng v÷ng tr·i h¬n,do mét phÇn nî dµi h¹n ®· ®­îc thanh to¸n lµm t¨ng kh¶ n¨ng tù tµi trî tµi s¶n cè ®Þnh. Nhóm chỉ số Khả Năng Thanh Toán Chỉ tiêu Đơn vị 2006 2005 Chỉ số thanh toán hiện hành lần 2.90 1.23 Chỉ số thanh toán nhanh lần 0.79 0.55 Chỉ số thanh toán tức thời lần 0.21 0.13 §ång lo¹t tÊt c¶ c¸c chØ sè thanh to¸n cña c«ng ty ®Òu t¨ng lªn m¹nh mÏ do trong n¨m 2005 c«ng ty ®· thanh to¸n c¸c kho¶n nî ng¾n h¹n cho thÊy kh¶ n¨ng thanh to¸n cña c«ng ty ®· ®­îc n©ng cao mét c¸ch râ rÖt.Nh­ vËy ,c«ng ty ngµy cµng chñ ®éng h¬n vÒ mÆt tµi chÝnh,cã kh¶ n¨ng më réng kinh doanh vµ chíp lÊy c¬ héi ®Çu t­ thÝch hîp. Nhóm chỉ số KNQLVốn Vay Chỉ tiêu Đơn vị 2006 2005 Chỉ số nợ % 32.10% 53.05% Khả năng thanh toán lãi vay(TIE) lần 6.94 KNTT tổng quát % 311.49% 188.49% Tỷ số Nợ/Tổng tài sản của Công ty hiện tại vẫn ở mức trung bình khoảng 60% và ổn định qua hai năm 2003 và 2004. Năm 2005, do kết quả sản xuất kinh doanh của Công ty rất tốt nên Công ty đã tiến hành trả một phần lớn số nợ vay dài hạn,do đó chỉ số nợ của công ty giảm đi một cách rõ rệt.Nếu như năm 2004 chỉ số nợ còn là 53.05% thì sang đến năm 2005 con số này là 32.1%.Theo đó KNTT tổng quát cung tăng từ 188.49% ở năm 2004 lên tới 311.49% ở năm 2005.Và chỉ số TIE năm 2005 là 6.94 lần lại càng cho thấy khả năng quản lý vốn vay của công ty là rất tốt. Nhóm chỉ số khả năng sinh lời: Nhóm chỉ số KNSL Đơn vị 2006 LN biên(PM) % 11.74% ROA % 20.49% ROE % 30.18% Chỉ tiêu Đơn vị 2006 2005 Hệ số tài trợ* % 68% 45% TSDH/TSS*(hệ số đầu tư) % 67% 75% 2.3.4 Đánh giá các rủi ro: Hệ số tài trợ phản ánh khả năng tự bảo đảm về mặt tài chính và mức độ độc lập về mặt tài chính,cho thấy một cách khái quát tình hình tài chính của doanh nghiệp,cũng như khả năng huy động vốn của doanh nghiệp.Chỉ số này của công ty cao chứng tỏ mức độ độc lập về mặt tài chính của doanh nghiệp,vì hầu hết tài sản mà doanh nghiệp hiện có đều được đầu tư bằng số vốn của mình.Nhưng nếu tỷ lệ này quá cao cũng phải là một điều tốt bởi như vậy tức là công ty không tận dụng tốt tiềm lực tài chính của mình để phát triển mở rộng hoạt động hơn nữa theo nguyên lý đòn bẩy tài chính. Ngoài ra,công ty còn được nhiều ưu đãi do đã có được uy tín , quan hệ tốt trên thương trường , để tận dụng tốt hơn điều này công ty có thể vay thêm một lượng vốn đáng kể. Hai chỉ số tỷ suất TSDH/NV thường xuyên và TSNH/NV ngắn hạn cho thấy sự chưa cân đối giữa tài sản dài hạn và nguồn vốn dài hạn ,tài sản ngắn hạn và nguồn vốn ngắn hạn.Điều này cho thấy công ty sử dụng vốn chưa thật hiệu quả và hợp lý.Hai chỉ số này cần phải tiến gần tới giá trị 1 hơn nữa là hợp lý. Hệ số đầu tư phản ánh tình hình trang bị cơ sở vật chất kỹ thuật nói chung và máy móc thiết bị nói riêng của doanh nghiệp.Chỉ tiêu này còn cho biết năng lực sản xuất và xu hướng phát triển lâu dài của doanh nghiệp.Đối với một công ty sản xuất như HAPCO nên đầu tư thêm vào máy móc thiết bị nhiều hơn nữa .Để tránh bị đánh giá là một công ty kém phát triển công ty phải hiện đại hóa dây truyền sản xuất nâng cao năng lực sản xuất cũng như chất lượng sản phẩm và làm yên lòng các nhà đầu tư. Công ty có khả năng thanh toán tương đối tốt các khoản nợ, đặc biệt là trong năm 2006. Hệ số thanh toán hiện hành và hệ số thanh toán nhanh của Công ty năm 2006 lần lượt là 1.27 và 0.55.Tính đến thời điểm 30/09/2006, Công ty không còn bất kỳ một khoản vay nợ ngắn hạn nào, trong khi các khoản vay dài hạn còn lại rất ít. Các chỉ số cơ cấu vốn phản ánh tỷ lệ nợ của Công ty cân đối. Tỷ số Nợ/Tổng tài sản của Công ty hiện tại vẫn ở mức trung bình khoảng 60% và ổn định qua hai năm 2004 và 2005. Năm 2006, do kết quả sản xuất kinh doanh của Công ty rất tốt nên Công ty đã tiến hành trả phần lớn số nợ vay dài hạn. Vòng quay hàng tồn kho của Công ty ổn định qua ba năm và khoản 10 – 12 lần/năm. Vòng quay hàng tồn kho là thước đo tính hiệu quả của doanh nghiệp trong việc tiêu thụ hàng tồn kho. Vòng quay hàng tồn kho càng lớn, hiệu quả tiêu thụ hàng tồn kho càng cao. Vòng quay khoản phải thu của HAPCO khoảng 11 lần/năm và rất ổn định trong giá đoạn 2004 - 2006. Điều này phán ánh tính hiệu quả của HAPCO trong việc thu hồi nợ, vòng quay khoản phải thu càng lớn, hiệu quả thu hồi nợ càng cao nhờ vào hệ thống khách hàng quen thuộc. Trong hai năm 2005 và 2006, hiệu quả hoạt động SX-KD của HAPCO cao. Các chỉ số ROA (Lợi nhuận trên Tổng Tài sản) tăng từ 13,15% năm 2005 lên đến 20,49% năm 2006, ROE (Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu) tăng từ 29,5% năm 2005 lên đến 30,2% năm 2006.Nhưng ta thấy các chỉ số này vẫn có thể cải thiện tốt hơn nữa nếu như sang năm 2007 công ty đầu tư mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh dựa trên tiềm lực tài chính của mình và kiểm soát tốt hơn nữa chi phí SXKD , nhất là chi phí quản lý doanh nghiệp , hiện nay vẫn đang ở mức khá cao(3,32 tỷ, chiếm7,5% tổng chi phí tác nghiệp). Nhưng năm 2006 là năm mà doanh nghiệp do mới cổ phần hóa nên được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp.Sang năm 2007 , doanh nghiệp phải chịu một mức thuế suất là 14% nên chắc chắn các chỉ số ROA, ROE sẽ giảm so với năm 2006 .Do đó , muốn biết khả năng sinh lời của công ty có tốt hơn không ta phải lấy thước đo là chỉ số sức sinh lời cơ sở (BEP). Ta sẽ cố gắng làm sao khi mà tăng doanh thu ,sẽ kiểm soát chi phí quản lý doanh nghiệp vẫn giữ ở mức đó thậm chí còn có thể giảm đi . Như vậy chắc chắn các chỉ số khả năng sinh lời sẽ được cải thiện tốt hơn nữa. 2.4 Xác dinh nhu cầu vốn bổ sung của công ty: Như đã trình bày ở trên ,nhu cầu của thị trường về in sách ,báo, tạp trí... ngày một gia tăng. Ước tính mỗi năm cầu thị trường về sản phẩm này tăng mạnh đòi hỏi công ty cũng phải tăng công suất lên bằng cách đầu tư nâng cấp dây truyền sản xuất để đáp ứng kịp nhu cầu thị trường và mở rộng chiếm lĩnh thị phần. Danh mục các hợp đồng lớn HAPCO sẽ thực hiện năm 2007 STT Tên đối tác Nội dung HĐ Giá trị HĐ 1 NXB Giáo dục tại TP Hà Nội 2,3 tỷ trang in khổ 14.3cm x 20.3 cm 35 tỷ đồng 2 Công ty CP SGD Hà Nội 0.3 tỷ trang in khổ 14.3cm x 20.3 cm 3,8tỷ đồng 3 Báo Giáo dục và Thời đại 85 triệu trang in khổ 14.3 x 20.3 cm 2 tỷ đồng Nguồn: Công ty Cổ phần In SGK tại TP. Hà Nội Ngoài ra công ty còn có kế hoạch phát triển kinh doanh như: Ngoài việc in sách giáo khoa và các loại ấn phẩm khác cho các bạn hàng truyền thống như hiện nay. Công ty sẽ từng bước đổi mới máy móc thiết bị in và gia công để làm các mặt hàng cao cấp và các mặt hàng khác như: tem, nhãn sản phẩm, làm hộp caton, in trên các chất liệu polyme...Ước tính doanh thu tăng thêm từ mặt hàng này sẽ lên tới 5 tỷ. Thông qua việc đấu thầu cạn tranh để in sách giáo khoa và các ấn phẩm khác cho các nước như Lào, Campuchia... Sản xuất vở học sinh thông qua việc in và gia công sách, vở viết Atico của Mỹ.Ước tính doanh thu từ hoạt động này lên tới 7,5 tỷ Tận dụng mặt bằng, diện tích đất đai, nhà xưởng... để cho thuê hoặc liên doanh sản xuất các loại giấy ăn cao cấp, giấy vệ sinh...Ước tính doanh thu từ hoạt động này là khoảng 5 tỷ. Ta có bảng tổng hợp doanh thu dự kiến năm 2006 là: STT Hoạt động kinh doanh Doanh thu thực tế năm 2006 Doanh thu dự kiến năm 2007 1 Hợp đồng SXKD với NXB Giáo dục tại TP Hà Nội 36,741 tỷ đồng 35 tỷ đồng 2 Hợp đồng SXKD với Công ty CP SGD Hà Nội 12,531 tỷ đồng 3,8 tỷ đồng 3 Hợp đồng SXKD với Báo Giáo dục và Thời đại 1,025 tỷ đồng 2 tỷ đồng 4 SXKD các mặt hàng cao cấp khác: tem, nhãn sản phẩm, làm hộp caton 5 tỷ đồng 5 Đấu thầu cạnh tranh để in SGK và các ấn phẩm khác cho các nước như Lào, Campuchia... 7,5 tỷ đồng 6 Cho thuê hoặc liên doanh sản xuất các loại giấy ăn cao cấp, giấy vệ sinh... 9,8 tỷ đồng Tổng 54,93tỷ đồng 63,1 tỷ đồng % tăng giảm so với 2005 16% Khi mà sản lượng tiêu thụ tăng lên thì cần phải xác định lượng doanh thu tăng thêm là bao nhiêu vốn cần bổ sung thêm là bao nhiêu. Hơn thế nữa ,giá cả các nguyên vật liệu đầu vào không ngừng biến động theo chiều hướng ngày một gia tăng cũng là nguyên nhân khiến doanh thu tăng lên.Ngoài ra ,hiện nay lạm phát giá cả sinh hoạt đắt đỏ,đòi hỏi công ty có chính sách tăng lương cho người lao động để đảm bảo đời sống cho họ .Đây cũng là nguyên nhân làm cho chi phí sản xuất tăng. Công ty Cổ phần In SGK Hà Nội hoạt động trong lĩnh vực in ấn các sản phẩm sách giáo khoa, tạp chí, vở học sinh,... cụ thể, các nhóm sản phẩm chính: Sản phẩm sách giáo khoa: Trong cơ cấu doanh thu của Công ty, doanh thu từ hoạt động in sách giáo khoa, tạp chí và các ấn phẩm in khác chiếm 95% tổng doanh thu của Công ty, trong đó, 80% sản phẩm in của Công ty là in sách giáo khoa. Năm 2006, sản lượng của HAPCO là 2,3 tỷ trang in sách giáo khoa, tương đương khoản 13,5 triệu bản in ,tăng gần 300 triệu trang in so với năm 2005. Hàng năm, Nhà Xuất bản Giáo dục giao cho Công ty thực hiện in sách giáo khoa, chiếm 33,8% tổng sản lượng sách giáo khoa của Nhà Xuất bản. Ước tính ,sang năm tới nhu cầu về nhóm sản phẩm nay sẽ tăng 15-16%. Tạp chí, sách và các ấn phẩm in khác: Bên cạnh sản phẩm chính là sách giáo khoa, Công ty còn in một số tạp chí và sách khác như tạp chí Toán học và tuổi thơ, Báo Giáo dục và Thời đại, vở bài tập, sách giáo viên, sách tham khảo, kỷ yếu chiếm khoảng 20% sản lượng trang in thành phẩm của Công ty hàng năm. Năm 2006, Công ty đã sản xuất khoảng 800 triệu trang in của nhóm của sản phẩm này. Đây cũng là nhóm sản phẩm tiềm năng đem lại lợi nhuận lớn nếu công ty chú trọng đầu tư cho mảng này. Ứơc tính nhu cầu năm tới sẽ tăng lên 900 triệu trang in. Vấn đề đầu ra đối với công ty không quá khó khăn. Nhưng công ty cũng cần phải có các biện pháp đẩy mạnh hoạt động marketing hơn nữa để có thể tiêu thụ được nhiều hơn các sản phẩm dịch vụ của mình. Sau đây ,ta sẽ dùng phương pháp báo cáo tài chính dự toán để dự báo sơ bộ nhu cầu vốn bổ sung (AFN): Theo những tính toán dựa trên cơ sở các hợp đồng đã được ký kết và tiềm năng nhu cầu sản phẩm tăng thêm ở trên cho thấy doanh thu dự toán của năm tới có thể đạt được mức tăng trưởng là 16% hoặc hơn thế nữa... Ngoài ra,tỷ lệ lợi nhuận chia cổ tức hiện nay của công ty ở mức 20%. Theo kế hoạch cổ tức thì ta thấy công ty muốn tăng tỷ lệ lợi nhuận chia cổ tức cho các cổ đông lên 40%vì cổ đông của công ty đa số là cán bộ công nhân viên thuộc công ty. Như vậy cũng sẽ làm cho thu nhập của cán bộ công nhân viên tăng lên góp phần cải thiện đời sống cho các họ.Điều này cũng làm yên lòng các nhà đầu tư bên ngoài công ty và cũng làm cổ phiếu của công ty trên thị trường chứng khoán trở nên hấp dẫn hơn,sẽ thuận lợi hơn cho việc phát hành cổ phiếu sau này.Sau đây sẽ là bảng báo cáo thu nhập dự toán dựa vào những giả thiết trên: Tài khoản Thực tế năm 2006 Hệ số dự báo Điều chỉnh sơ bộ Doanh thu thuần 50,842,025,496 1.16 58,976,749,575 Giá vốn 44,359,873,015 50,926,164,489 Lợi nhuận gộp về bán hàng và dịch vụ(EBIT) 6,482,152,481 8,050,585,086 Lai vay 575,590,844 575,590,844 Lợi nhuận trước thuế(EBT) 5,906,561,637 7,474,994,242 Thuế thu nhập phải nộp 1,046,499,194 Lợi nhuận của cổ đông đại chúng 5,906,561,637 6,428,495,048 Tổng cổ tức đại chúng 1,181,312,327 2,571,398,019 Gia số lợi nhuận giữ lại 4,725,249,310 3,857,097,029 Giả sử như mức hoạt động vẫn giữ nguyên như cũ ,ta có các tài khoản tài sản lưu động ,tài sản cố định,phải trả người bán,nợ định kỳ giả định cũng tăng theo tỷ lệ % doanh thu.Sau đây sẽ là bảng cân đối dự toán dựa trên cơ sở những giả thiết trên: Tài khoản Thực tế năm 2006 Hệ số dự báo Điều chỉnh sơ bộ Tiền mặt 468,100,889 1.16 542,997,031 Các khoản phải thu 520,420,510 1.16 603,687,792 Hàng tồn kho 4,764,239,935 1.16 5,526,518,325 Tài sản lưu động khác 786,493,818 1.16 912,332,829 Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn 6,539,255,152 7,585,535,976 Tài sản cố định và đầu tư tài chính dài hạn 22,286,823,178 + 3,05 ty 25,336,823,178 Tổng tài sản 28,826,078,330 32,922,359,154 Khoản phải trả và nợ định kỳ 2,254,293,775 1.16 2,614,980,779 Vay ngắn hạn 0 Tổng nợ ngăn hạn 2,254,293,775 2,614,980,779 Tổng nợ dài hạn 7,000,000,000 5,000,000,000 Tổng nợ 9,254,293,775 7,614,980,779 Cổ phiếu đại chúng 16,797,956,006 16,797,956,006 Lợi nhuận giữ lại 2,773,828,549 6,630,925,578 Cổ phần đại chúng 19,571,784,555 23,428,881,584 Tổng nguồn vốn 28,826,078,330 31,043,862,363 Vậy công ty theo những tính toán sơ bộ ở trên , công ty sẽ cần một lượng vốn bổ sung khoảng gần 2 tỷ (VNĐ). 2.5 Khả năng huy động vốn của công ty: Khi xác định khả năng của doanh nghiệp vay ngân hàng được bao nhiêu thì vấn đề mà doanh nghiệp băn khoăn nhất là khả năng thanh toán lãi vay và cơ cấu nguồn vốn có an toàn ,lành mạnh không,có ảnh hưởng gì đến khả năng sinh lời của dự án không.Việc vay thêm vốn có ảnh hưởng gì đến khả năng thanh toán của doanh nghiệp hay không. Chỉ tiêu đặt ra của việc huy động vốn đầu tư vào tài sản cố định mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh là cải thiện kiểm soát khống chế sao cho Hệ số tài trợ luôn ổn định trong khoảng 55-60% là hợp lý, đồng thời nâng cao hệ số đầu tư lên ,khống chế sao cho nó ổn định trong khoảng 70-75% là hợp lý đối với một công ty sản xuất thuộc ngành in ấn như HAPCO. Từ những phân tích ở trên ta thấy HAPCO hoàn toàn có khả năng huy động một lượng vốn lớn (khoảng 2 đến 3 tỷ) để tài trợ cho việc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh của mình mà không ảnh hưởng quá lớn đến các chỉ tiêu khả năng thanh toán của công ty. Tức là các chỉ tiêu này khi đó vẫn ở trong một khoảng giá trị chấp nhận được.Tuy nhiên ,để cho các chỉ số này đạt được giá trị hợp lý nhất ,ta cần phải có các điều chỉnh cụ thể khi vay vốn.Sự điều chỉnh này chính là điều chỉnh cơ cấu vay ngắn hạn / vay dài hạn . Như vậy ,quyết định huy động vốn đầu tư chủ yếu vào tài sản cố định bằng cách vay ngân