Luận văn Phân tích hiệu quả tài chính dự án đầu tư xây dựng xưởng sản xuất nước ôxi già của tổng công ty phân bón và hóa chất dầu khí tại khu công nghiệp Phú Mỹ I, tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu

í amôniac lỏng được sản xuất từ nhà máy Đạm Phú Mỹ. Đứng trước xu thế phát triển kinh tế của đất nước ngày 01/09/2006 Bộ Công nghiệp đã có quyết định về việc cổ phần hóa Công ty Phân đạm và Hóa chất Dầu khí, và đến 01/09/2007 công ty chính thức chuyển thành Công ty Cổ phần Phân đạm và Hóa chất Dầu khí. Ngày 05/11/2007 Công ty chính thức niêm yết 380.000.000 cổ phiếu trên thị trường chứng khoán. Tại đại hội đồng cổ đông năm Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 36 2008 ngày 5/4/2008, Công ty Cổ phần Phân đạm và Hóa chất Dầu khí (Đạm Phú Mỹ- PVFCCo) đã thống nhất chuyển công ty này thành Tổng công ty hoạt động theo mô hình công ty mẹ - công ty con. Ngày 15/05/2008, Công ty Phân đạm và Hóa chất Dầu khí chính thức chuyển đổi thành Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí – Công ty Cổ phần (Tên viết bằng Tiếng Anh là PetroVietnam Fertilizer and Chemicals Corporation và tên viết tắt là PVFCCo) theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh của Sở Kế hoạch và Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh cấp ngày 15/05/2008. Đây là cơ hội rất tốt để Công ty phát triển ổn định, vững chắc và tăng tốc trong thời gian tới 2.1.2. Các lĩnh vực hoạt động của Tổng Công ty. Sản xuất, kinh doanh phân đạm, amôniac hóa lỏng, khí công nghiệp, các sản phẩm hóa chất khác; Các dịch vụ kỹ thuật trong sản xuất, kinh doanh phân đạm và các sản phẩm hóa chất khác có liên quan (trừ hóa chất có tính độc hại mạnh); Sản xuất và kinh doanh điện; Kinh doanh các ngành nghề khác phù hợp với quy định của pháp luật. 2.1.3. Mô hình tổ chức. Hình 2.1: Mô hình tổ chức PVFCCo Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 37 Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ): ĐHĐCĐ là cơ quan có thẩm quyền cao nhất của Công ty, có nhiệm vụ thông qua các báo cáo của HĐQT về tình hình hoạt động kinh doanh; quyết định các chiến lược, phương án, nhiệm vụ sản xuất kinh doanh và đầu tư; tiến hành thảo luận thông qua bổ sung, sửa đổi Điều lệ của Công ty; bầu, bãi nhiệm HĐQT, Ban kiểm soát; và quyết định bộ máy tổ chức của Công ty. Hội đồng Quản trị (HĐQT): HĐQT là tổ chức quản lý cao nhất của Công ty do ĐHĐCĐ bầu ra gồm 5 thành viên với nhiệm kỳ 05 (năm) năm. HĐQT nhân danh Công ty quyết định mọi vấn đề liên quan đến quyền lợi của Công ty, trừ những vấn đề thuộc thẩm quyền của ĐHĐCĐ. HĐQT có quyền và nghĩa vụ giám sát hoạt động của Tổng giám đốc và những cán bộ quản lý khác trong Công ty. Ban Kiểm soát (BKS): Bao gồm 03 (ba) thành viên do Đại hội đồng cổ đông bổ nhiệm với nhiệm kỳ năm (05) năm; BKS có nhiệm vụ kiểm tra tính hợp lý, hợp pháp trong hoạt động quản lý của HĐQT, hoạt động điều hành của Tổng Giám Đốc và các Báo cáo tài chính. Ban kiểm soát hoạt động độc lập với HĐQT và Tổng Giám Đốc. Ban tổng giám đốc (BGĐ): Bao gồm 07 người: 01 Tổng giám đốc và 06 Phó Tổng giám đốc. Tổng giám đốc điều hành, quyết định các vấn đề liên quan đến hoạt động sản xuất - kinh doanh của Công ty, chịu trách nhiệm trước HĐQT về việc thực hiện các quyền và nghĩa vụ được giao. Các Phó Tổng giám đốc giúp việc Tổng giám đốc trong từng lĩnh vực cụ thể và chịu trách nhiệm trước Tổng giám đốc về các nội dung công việc được phân công và những công việc được Tổng giám đốc uỷ quyền. Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 38 2.1.4. Kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của Tổng Công ty ba năm gần đây. CHỈ TIÊU Mã số Thuyết minh 2011 2012 2013 1. Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 01 9,278,861,379,142 13,433,862,003,557 10,410,922,862,176 2. Các khoản giảm trừ doanh thu 02 52,327,770,303 112,009,948,586 9 3. Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ (10=01-02) 10 25 9,226,533,608,839 13,321,852,054,971 10,410,922,862,167 4. Giá vốn hàng bán và dịch vụ cung cấp 11 25 5,191,254,632,483 8,997,366,453,504 7,011,191,021,409 5. Lợi nhuận gộp bán hàng và cung cấp dịch vụ (20=10-11) 20 4,035,278,976,356 4,324,485,601,467 3,399,731,840,758 6. Doanh thu hoạt động tài chính 21 27 526,679,442,074 568,346,314,499 428,637,014,880 7. Chi phí tài chính 22 28 74,038,067,805 7,002,744,862 7,733,290,120 Trong đó: Chi phí lãi vay 23 27,900,441,399 1,548,926,458 3,312,988,450 8. Chi phí bán hàng 24 492,836,265,735 637,118,953,465 634,991,557,491 Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 39 CHỈ TIÊU Mã số Thuyết minh 2011 2012 2013 9. Chi phí quản lý doanh nghiệp 25 502,603,306,568 673,970,690,947 551,914,252,488 10. Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh (30=20+(21- 22)-(24+25)) 30 3,492,480,778,322 3,574,739,526,692 2,633,729,755,539 11. Thu nhập khác 31 9,447,874,142 16,462,436,717 14,919,253,710 12. Chi phí khác 32 2,192,187,845 1,455,767,342 2,244,332,095 13. Lợi nhuận khác (40=31- 32) 40 7,255,686,297 15,006,669,375 12,674,921,615 14. (Lỗ)/Lợi nhuận từ công ty liên kết 45 10,503,381,175 (47,696,642,825) (35,551,458,423) 15. Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế (50=30+40+45) 50 3,510,239,845,794 3,542,049,553,242 2,610,853,218,731 16. Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hiện hành 51 29 369,042,805,384 515,146,700,002 286,196,189,764 17. (Thu nhập)/Chi phí 52 17 584,880,162 (40,744,576,134) 24,381,265,740 Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 40 CHỈ TIÊU Mã số Thuyết minh 2011 2012 2013 thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại 18. Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp (60=50-51-52) 60 3,140,612,160,248 3,067,647,429,374 2,300,275,763,227 18.1. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông thiểu số 61 36,318,726,268 50,796,229,783 36,861,411,945 18.2. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông của công ty mẹ 62 3,104,293,433,980 3,016,851,199,591 2,215,909,851,958 19. Lãi cơ bản trên cổ phiếu 70 30 8,220 7,990 5,838 Trong năm 2011, 2012, 2013 tình hình sản xuất xuất của Tổng Công ty Phân bón Hóa chất Dầu khí doanh thu tăng nhưng lợi nhuận giảm dần: Lợi nhuận trước thuế năm 2013 là 2.554 tỷ đồng, giảm 28% so với cùng kỳ 2012 (2.554 / 3.542 tỷ đồng). Nguyên nhân làm giảm lợi nhuận là do: - Ngoài lý do sản lượng và doanh thu giảm như đã nêu trên, giá khí đầu vào năm 2013 là 6,56 USD/MMBTU tăng 2% so với cùng kỳ năm 2012 [(6,56 / 6,43 USD/MMBTU)], giá khí đầu vào chiếm 73% giá thành sản phẩm Urê xuất bán làm tăng giá thành sản xuất Urê Phú Mỹ. Giá thành sản xuất Urê bao là 4.674.354 đồng/tấn cao hơn 6% so với cùng kỳ năm 2012 [4.674.354 / 4.404.928 (đồng/tấn)]. - Giá bán bình quân của sản phẩm chính là ure6 Phú Mỹ giảm 6% so với năm 2012 làm lợi nhuận giảm. Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 41 - Lãi suất tiền gửi ngân hàng giảm làm cho lợi nhuận từ hoạt động tài chính giảm. 2.2. Giới thiệu khái quát về dự án Khi đi vào hoạt động, dự án sẽ đem lại nhiều lợi ích xã hội cho đất nước như thỏa mãn nhu cầu H2O2 không phải nhập khẩu, góp phần bớt khó khăn cân đối ngoại tệ nhập siêu, thay thế các chất tẩy trắng, xử lý nước độc hại bằng H2O2 không độc hại, bảo vệ môi trường và đem lại khoản thu thuế cho chính quyền địa phương, góp phần phát triển lực lượng lao động trực tiếp có trình độ kỹ thuật và đẩy mạnh sự phát triển của địa phương. Việc tiến hành đầu tư xây dựng xưởng sản xuất nước ôxy già tích hợp với nhà máy đạm hiện hữu là hoàn toàn phù hợp với chiến lược và kế hoạch phát triển của chủ đầu tư. Việc đầu tư cho dự án này được đánh giá là khả thi về mặt kinh tế và nên thực hiện càng nhanh càng tốt. Nhà máy Đạm Phú mỹ có sẵn nguồn Hydrogen tinh khiết làm nguyên liệu, có sẵn mặt bằng, có các điều kiện thuận lợi về tiện ích, hạ tầng, phụ trợ, có đội ngũ kỹ thuật trình độ cao và lành nghề, PVFCCO có tiềm lực tài chính dồi dào là những tiền đề tốt đảm bảo phát triển dự án thành công. 2.2.1. Địa điểm xây dựng công trình. 2.2.1.1. Các tiêu chí lựa chọn địa điểm Xưởng sản xuất nước Ôxy già được coi như là một xưởng thuộc Nhà máy Đạm Phú Mỹ, vì vậy các tiêu chí để lựa chọn địa điểm bao gồm: Gần nguồn cung cấp nguyên liệu chính (Nhà máy Đạm Phú Mỹ); Thuận tiện trong việc sử dụng hệ thống phụ trợ hiện hữu của Nhà máy; Có hệ thống giao thông thuận tiện (đường bộ, đường sông); Có diện tích đất đủ lớn; Có hệ thống hạ tầng kỹ thuật đầy đủ (điện, nước,...). 2.2.1.2. Địa điểm lựa chọn xây dựng nhà máy. Nhà máy sản xuất ôxi già đặt tại khu đất 28ha của nhà máy Đạm Phú Mỹ, nằm bên cạnh nhà máy Đạm Phú Mỹ hiện hữu, thuộc KCN Phú Mỹ I, tỉnh Bà Rịa Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 42 Vũng Tàu, cách thành phố Hồ Chí Minh 70 km về phía Đông Nam, cách Vũng Tàu 70 km về phía Bắc. Xưởng sản xuất nước ôxy già được coi là một xưởng gắn liền với nhà máy Đạm Phú Mỹ hiện hữu, vì vậy xưởng này sẽ được ưu tiên sử dụng những tiện ích chung của nhà máy hiện hữu Khoảng cách từ vị trí dự kiến xây dựng xưởng sản xuất nước ôxy già tới phân xưởng phụ trợ cung cấp các loại tiện ích nói trên khoảng 250m, tới vị trí nguồn H2 nguyên liệu khoảng 300m. Tuy nhiên, xưởng sản xuất nước ôxy già sẽ tận dụng được một phần hệ thống giá đỡ đường ống hiện hữu của nhà máy, điều này sẽ góp phần làm giảm phần nào chi phí đầu tư xây dựng cho xưởng. Khu đất tiếp giáp với tuyến đường nội bộ của KCN, thuận tiện cho giao thông vận tải kết nối đến khu vực trong quá trình xây dựng và vận hành xưởng. Mặt khác, khu đất nằm gần cảng Phú Mỹ, thuận tiện cho việc vận chuyển hàng hóa bằng đường thủy. Hạ tầng cấp điện và cấp nước trong KCN đã hoàn thành, đảm bảo cung ứng đến hàng rào nhà máy cho doanh nghiệp. 2.2.2. Hình thức đầu tư. Do phân xưởng oxy già có quy mô nhỏ có công suất là 30.000 ngàn tấn/năm và tích hợp với nhà máy sản xuất urê hiện tại, nên Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí – CTCP (PVPhương pháp anthraquinone) Phương pháp anthraquinone hay còn gọi phương pháp AO (Auto Oxidation Process) được hãng BASF phát triển trong giai đoạn 1935-1945 từ nghiên cứu của Reidl và Pfleiderer, với pilot đầu tiên với công suất 30 tấn/tháng. Sau đó, hai nhà máy lớn với công suất 2.000 tấn/năm đã được xây dựng tại Heidebreck và Waldenberg, nhưng phải tạm dừng vào cuối Thế chiến thứ 2. Năm 1953, nhà máy E. I. Dupont de Nemours được đưa vào vận hành, nhà máy này sử dụng qui trình công nghệ AO và do đó công suất sản xuất nước ôxy già tăng lên rất đáng kể. Trong điều kiện tồn tại xúc tác, anthraquinone được hydro hóa tạo thành hydroquinone tương ứng. Sau đó hydroquinone được ôxy hóa tái tạo lại anthraquinone và tạo sản phẩm nước ôxy già. Hỗn hợp sản phẩm được trích ly bằng Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 43 nước, anthraquinone đi xử lý trước khi hồi lưu trở lại giai đoạn hydro hóa, dung dịch nước ôxy già thô được tinh chế và cô đặc đến nồng độ thương mại. Ưu điểm của phương pháp anthraquinone là tiêu hao năng lượng thấp, giá thành thấp, tính an toàn cao, đồng thời thích hợp cho qui mô sản xuất lớn. Hiện nay, hầu hết các nhà máy sản xuất nước ôxy già trên thế giới đều sử dụng phương pháp này. Phương pháp anthraquinone bao gồm 4 giai đoạn chính bao gồm giai đoạn hydro hóa, giai đoạn ôxy hóa, giai đoạn trích ly và thu hồi dung dịch làm việc, và giai đoạn tinh chế nước ôxy già. Sơ đồ tổng quát của phương pháp anthraquinone được thể hiện như sau: Hình 2.2: Sơ đồ tổng quát của phương pháp anthraquinone(4) Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 44 2.2.3. Giải pháp thực hiện đầu tư. Hình thức quản lý dự án được triển khai là chủ đầu tư lập ban quản lý dự án để triển khai dự án. Đây là dự án đầu tư xây dựng công trình công nghiệp ngành phân bón và hóa chất có số vốn từ 75 đến 1.500 tỷ đồng nên thuộc dự án nhóm B. Việc triển khai tổ chức thực hiện dự án được kiến nghị theo các biện pháp sau: Chủ đầu tư thuê tư vấn chuyên ngành trong việc thiết kế cơ sở và giám sát trong quá trình thiết kế chi tiết, giám sát chất lượng chế tạo thiết bị nhằm đảm bảo chất lượng của công trình; Lựa chọn nhà thầu EPC để thực hiện toàn bộ việc thiết kế, xây lắp và cung cấp thiết bị thông qua hình thức đấu thầu quốc tế rộng rãi 2.2.4. Tính toán Tổng mức đầu tư.  Các cơ sở ước tính tính tổng mức đầu tư. Tổng mức đầu tư được khái toán dựa trên việc áp dụng các văn bản pháp lý cũng như các phương pháp và cơ sở sau để tính chi phí: Quyết định số 957/QĐ-BXD ngày 29/09/2009 về việc công bố định mức chi phí quản lý dự án và tư vấn đầu tư xây dựng công trình; Nghị Định 112/2009/NĐ-CP và Thông tư số 04/2010/TT-BXD ngày 26/05/2010 về hướng dẫn lập và quản lý chi phí đầu tư xây dựng công trình; Thông tư số 19/2011/TT-BTC ngày 14/02/2011 về việc quyết toán dự án hoàn thành thuộc nguồn vốn Nhà nước; Thông tư số 109/2000/TT-BCT ngày 13/11/2000 về hướng dẫn chế độ thu, nộp và sử dụng lệ phí thẩm định đầu tư; Thông tư số 134/2008/TT-BTC và Thông tư số 64 /2010/TT-BTC của Bộ Tài chính hướng dẫn thực hiện nghĩa vụ thuế áp dụng đối với tổ chức, cá nhân nước ngoài kinh doanh tại Việt Nam hoặc có thu nhập tại Việt Nam; Nghị định số 123/2008/NĐ và Thông tư số 129/2008/TT-BTC về quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của luật thuế giá trị gia tăng; Nghị định số 124/2008/NĐ-CP, Thông tư số 130/2008/TT-BTC và Thông tư số 18/2011/TT-BTC về quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của luật thuế thu nhập doanh nghiệp; Nghị định số 121/2010/NĐ-CP và Nghị định số 142/2005/NĐ-CP về thu tiền Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 45 thuê đất, thuê mặt nước; Thông tư số 203/2009/TT-BTC ngày 20/10/2009 về hướng dẫn chế độ quản lý, sử dụng và trích khấu hao tài sản cố định; Quyết định số 196/QĐ-BXD và Quyết định số 410/QĐ-BXD về việc công bố chỉ số giá xây dựng quý IV năm 2009, 2010; Thông tư số 05/2011/TT-BTC về giá bán điện năm 2011 và hướng dẫn thực hiện. Chi phí vật tư thiết bị là chi phí chế tạo tại Trung Quốc theo thiết kế tiêu chuẩn Châu Âu cho phân xưởng sản xuất nước oxy già được tính toán theo bản chào của nhà bản quyền công nghệ; Chi phí xây dựng cơ sở hạ tầng và hệ thống phụ trợ được tính toán dựa trên sự tham khảo các dự án đầu tư các hạng mục công trình đã thiết kế thi công có kết cấu tương đương thuộc lĩnh vực sản xuất hoá chất. Chi phí quản lý dự án, chi phí tư vấn đầu tư xây dựng, chi phí khác, chi phí dự phòng được tính toán dựa theo các văn bản hướng dẫn do Bộ Xây dựng và Bộ Tài chính ban hành (Quyết định số 957/QĐ-BXD; Thông tư số 04/2010/TT-BXD; Thông tư số 19/2011/TT-BTC; Thông tư số 109/2000/TT-BCT; Thông tư số 134/2008/TT-BTC); Công trình phân xưởng sản xuất nước oxy già thuộc công trình hóa chất cơ bản có công suất <100.000 tấn/năm được liệt vào công trình cấp III Theo NĐ 209/2004/NĐ-CP; Địa điểm xây dựng là Khu Công Nghiệp Phú Mỹ, Huyện Tân Thành, Tỉnh Bà Rịa-Vũng Tàu. Chi phí thuê đất được tính toán dựa trên thông tin từ ban quản lý khu công nghiệp; Tỷ lệ vốn vay/vốn chủ sở hữu là 60/40; Chi phí thu xếp vốn: 1% tổng nợ vay và trả một lần ngay khi giải ngân khoản vay đầu tiên; Lãi vay dài hạn VND: 16%/năm; Lãi vay dài hạn USD: 6%/năm; Tỷ giá hối đoái: 20.497 VND/USD (lấy theo tỷ giá công bố trung bình 6 tháng 2011) Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 46 Các giả thiết tính toán vốn lưu động cho dự án:  Tồn kho nguyên liệu: 10 ngày;  Tồn kho sản phẩm: 10 ngày;  Tồn kho tiền mặt: 15 ngày;  Khoản phải thu: 15 ngày; Khoản phải trả: 15 ngày. 2.2.5. Tổng mức đầu tư xây dựng công trình Bảng 2.1: Tổng mức đầu tư xây dựng công trình Hạng mục (tỷ đồng) Giá trị trước thuế Giá trị sau thuế 1. Chi phí xây dựng 58,02 60,99 2. Chi phí thiết bị 180,40 187,80 3. Chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng, tái định cư (chi phí thuê đất) 0,29 0,32 4. Chi phí quản lý dự án 8,46 9,33 5. Chi phí tư vấn đầu tư xây dựng 17,48 19,29 6. Chi phí khác 100,73 108,87 6.1. Chi phí tài chính 23,76 23,76 6.1.1. Chi phí thu xếp vốn 2,53 2,53 6.1.2. Chi phí lãi vay trong quá trình xây dựng 21,23 21,23 Lãi vay USD quy VNĐ 11,08 11,08 Lãi vay VNĐ 10,15 10,15 6.2. Chi phí vốn lưu động ban đầu 2,96 2,96 6.3. Chi phí khác 74,01 82,15 7. Chi phí dự phòng 33,54 35,37 Tổng mức đầu tư của dự án 398,92 421,98 Vốn vay 60% 253,02 Vay USD quy VNĐ 187,80 Vay VNĐ 65,22 Vốn chủ sở hữu 40% 168,96 Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 47 Bảng 2.2: Tiến độ đầu tư Hạng mục (tỷ đồng) Năm xây dựng 1 Năm xây dựng 2 1. Chi phí xây dựng 24,96 36,04 2. Chi phí thiết bị 76,84 110,96 3. Chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng, tái định cư (chi phí thuê đất) 0,13 0,19 4. Chi phí quản lý dự án 3,82 5,51 5. Chi phí tư vấn đầu tư xây dựng 7,89 11,40 6. Chi phí khác 40,52 68,35 6.1. Chi phí tài chính 6,91 16,85 6.1.1. Chi phí thu xếp vốn 2,53 0,00 6.1.2. Chi phí lãi vay trong quá trình xây dựng 4,38 16,85 Lãi vay USD quy VNĐ 2,31 8,77 Lãi vay VNĐ 2,07 8,08 6.2. Chi phí vốn lưu động ban đầu 0,00 2,96 6.3. Chi phí khác 33,61 48,53 7. Chi phí dự phòng 14,47 20,90 Tổng mức đầu tư của dự án 168,64 253,34 Vốn vay 102,76 150,26 Vay USD quy VNĐ 76,84 110,96 Vay VNĐ 25,92 39,31 Vốn chủ sở hữu 65,88 103,08 Tổng mức đầu tư cho dự án là 422 tỷ đồng sẽ được phân bổ 40% trong năm xây dựng đầu tiên và 60% trong năm xây dựng thứ hai 2.2.6. Chi phí và thu nhập của dự án đầu tư xây dựng xưởng sản xuất nước ôxi già 2.2.6.1. Giả định về công suất vận hành và vòng đời dự án Vòng đời của dự án: 22 năm; Thời gian xây dựng: 2 năm; Thời điểm đầu tư: 2012; Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 48 Thời điểm dự án đi vào hoạt động: 2014; Công suất dự án: 15.789 tấn H2O2 50%/năm; Công suất vận hành: năm đầu là 90%, các năm tiếp theo là 100%. Tiến độ đầu tư: Năm thứ 1: 40% tổng vốn đầu tư; Năm thứ 2: 60% tổng vốn đầu tư. 2.2.6.2. Giả định về cơ cấu vốn và chi phí sử dụng vốn Giả định rằng chủ đầu tư sẽ đóng góp 60% tổng vốn đầu tư, 40% còn lại sẽ được đi vay từ các nguồn vốn của các ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng khác; Thời hạn vay vốn là 7 năm trong đó bao gồm 2 năm ân hạn vốn gốc (thời gian xây dựng). Khoản vay được trả đều trong 5 năm còn lại bắt đầu từ năm đầu tiên nhà máy đi vào hoạt động; Lãi suất vay trung bình của các khoản vay: Vay USD-lãi suất 6% năm chiếm 74% tổng vốn vay; vay VNĐ-lãi suất 16%/năm chiếm 26% tổng vốn vay; Chi phí thu xếp tài chính cho dự án: 1% tổng vốn vay và được trả ngay một lần vào thời điểm giải ngân khoản vay đầu tiên; Tỷ giá hối đoái trung bình năm 2011 USD/VNĐ = 20.497. Tỷ giá từ năm 2011 trở đi được tính trượt giá 2,05%. Bảng 2.3: Tỷ giá hối đoái giai đoạn 2007-2035 (USD/VNĐ) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 16.105 16.302 17.065 19.159 20.497 20.918 2013 2014 2015 2016 2017 2018 21.347 21.784 22.231 22.687 23.152 23.627 2019 2020 2021 2022 2023 2024 24.112 24.606 25.111 25.626 26.151 26.687 2025 2026 2027 2028 2029 2030 27.235 27.793 28.363 28.945 29.538 30.144 2031 2032 2033 2034 2035 30.762 31.393 32.037 32.694 33.364 Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 49 Chi phí sử dụng vốn bình quân (tỷ lệ chiết khấu) được tính toán theo công thức : WACC = Re x DE E  + Rd x DE D  x (1-T) Trong đó: Re , Rd : là chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu và chi phí sử dụng vốn vay ; E, D : là vốn chủ sở hữu và vốn vay trong tổng vốn đầu tư; T: thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp. Theo Luật Thuế Thu nhập Doanh nghiệp 14/2008/QH12 do Quốc Hội ban hành ngày 03/06/2008 và có hiệu lực từ ngày 01/01/2009, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%/năm. Do doanh nghiệp không phải mới thành lập từ dự án đầu tư nên không được hưởng các ưu đãi về thuế suất và các chế độ miễn giảm thuế. Với giả định tỷ lệ vốn vay: vốn chủ sở hữu là 60:40, chi phí vốn chủ sở hữu là 12% chiếm 40% nguồn vốn, lãi suất vay VNĐ là 16% chiếm 15% nguồn vốn, lãi suất vay USD tương đương là 12,7% chiếm 45% nguồn vốn (lãi suất vay USD tương đương là 12,7%= ((1+6%)*(1+2,05%)-1+4,5%) trong đó 6% là lãi suất vay USD, 2,05% là rủi ro tỷ giá và 4,5% là rủi ro trả nợ USD), chi phí sử dụng vốn bình quân WACC là 10,89% ; 2.2.6.3. Giả định về khấu hao Áp dụng mô hình khấu hao đường thẳng theo các tỷ lệ sau: Bảng 2.4: Khấu hao các hạng mục công trình Hạng mục Thời gian khấu hao, năm Cụm công nghệ, thiết bị phụ trợ 8 Hệ thống nhà xưởng, cơ sở hạ tầng 10 Chi phí khác (vốn trước đầu tư,) 10 Giá trị thanh lý tài sản của nhà máy sau 20 năm hoạt động là 10% giá trị thiết bị. 2.2.6.4. Giả định về tiêu hao nguyên liệu, tiện ích Tiêu hao nguyên liệu, tiện ích và cơ cấu sản phẩm trong nhà máy được tham khảo từ bản chào của nhà BQCN. Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 50 Bảng 2.5: Tiêu hao nguyên liệu Nguyên liệu Tiêu hao/tấn sản phẩm H2O2 50%kl Hydrogen (m3) 518 Anthraquinone (2-EAQ) (tấn) 0,0009600 Heavy aromatic (HAr) (tấn) 0,0095500 Trioctyl phosphate (TOP) (tấn) 0,0005700 Alumina (tấn) 0,0076400 Phosphorous acid (tấn) 0,0019100 Stabilizer (tấn) 0,0002000 Potassium carbonate (tấn) 0,0057300 Xúc tác Paladi (tấn) 0,000168 Sản phẩm H2O2 (50%) 1 Off-gas (triệu BTU/tấn H2O2) 0,7015 Bảng 2.6: Tiêu hao tiện ích Tiện ích Đơn vị Tiêu hao/tấn H2O2 50% Nước khử khoáng m3 1,62 Nước thành phố m3 8,02 Hơi nước (0,7MPa) tấn 2,82 Điện thành phố KWh 920 Điện PVFCCo KWh 203 Khí nitơ Nm3 9,55 2.2.6.5. Giả định về chi phí sản xuất Chi phí sản xuất bao gồm chi phí sản xuất biến đổi và chi phí sản xuất cố định. Chi phí sản xuất biến đổi gồm chi phí nguyên liệu, chi phí tiện ích được cung cấp bởi các nhà BQCN. Chi phí sản xuất cố định được tính dựa trên cơ sở dữ liệu của nhà BQCN và các dự án tương tự. Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 51 Bảng 2.7: Chi phí sản xuất cố định Chi phí sản xuất cố đinh Thành tiền Nguồn Chi phí bảo trì bảo dưỡng/năm Thiết bị dự phòng trong 2 năm đầu vận hành 150.000 USD/năm BQCN Chi phí nhân công bảo trì bảo dưỡng 2 năm đầu vận hành 100.000 USD/năm BQCN Chi phí bảo trì bảo dưỡng từ năm thứ 3 trở đi 3% Chi phí thiết bị Dự án tương tự Chi phí cung ứng vận hành 15% Tổng chi phí bảo dưỡng Dự án tương tự Lao động vận hành Số lượng lao động vận hành 44 Người Lương lao động vận hành 5.810.000 VND/tháng Chi phí quản lý nhà máy 15% LĐVH Dự án tương tự Bảo hiểm tài sản và gián đoạn sản xuất 0,5% Chi phí thiết bị Dự án tương tự Chi phí quản lý, bán hàng và marketing Số lượng quản lý 13 Người Lương quản lý 9.960.000 VND/tháng Chi phí bản hàng và marketing 1% Doanh thu Dự án tương tự Chi phí thuê đất Diện tích thuê đất 12.000 m2 BQCN Tiền thuê đất 0,60 USD/m2/năm KCN Các chi phí bảo trì bảo dưỡng từ năm 2011 trở đi được trượt giá 3,3% theo chỉ số CEPCI (Chemical Engineering Plant Cost Index). Chi phí lao động vận hành, quản lý từ năm 2011 trở đi được trượt giá 1,2% theo chỉ số NFI (Nelson Farrar Index)- Labor cost. Luận văn cao học QTKD Đại học Bách khoa Hà Nội 52 2.2.6.6. Giả định về giá nguyên liệu, sản phẩm và tiện ích Giá nguyên liệu, sản phẩm và tiện ích áp dụng cho dự án là giá dự báo 2011- 2035. Vì sản phẩm nước oxy già được sản xuất để phục vụ thị trường trong nước, nên giá bán sản phẩm tại cổng nhà máy, cũng chính là giá tính toán kinh tế cho các dự án được tính theo công thức sau: Giá bán tại cổng nhà máy = Giá CIF Hồ Chí Minh + Chi phí nhập khẩu + Thuế nhập khẩu Do không có thuế nhập khẩu cho sản phẩm nước oxy già đồng thời với giả định chi phí nhập khẩu không đáng kể, giá tính toán kinh tế sẽ được sử dụng trong dự án là giá CIF Hồ Chí Minh. Giá sản phẩm H2O2 trong quá khứ tương quan khá chặt chẽ với giá dầu Brent theo hệ số tương quan R2= 0,91109. Do đó, giá dầu Brent được sử dụng làm cơ sở để dự báo giá sản phẩm H2O2 trong tương lai. Trong 6 tháng đầu năm 2011, giá dầu Brent đạt 110 USD/thùng. Ngoài ra, theo PVN, giá dầu trong năm 2012 dự kiến ở mức 100 USD/thùng, do đó giá sản phẩm H2O2 trong tương lai được dự báo trên cơ sở giá dầu Brent 100 USD/thùng. Theo công văn 004/CVNB-VQN về giá khí bán cho sản xuất phân đạm của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam ngày 10/1/2011, giá khí bán cho Đạm Phú Mỹ chỉ mới được phê duyệt chính thức cho giai đoạn 2011-2015, giai đoạn từ 2015 trở đi vẫn chưa được công bố. Do đó, giá khí áp dụng cho kịch bản cơ sở của dự án từ năm 2015 trở đi được giả định tăng 2% mỗi năm trong giai đoạn 2016-2035. Giá khí này được áp dụng để tính giá thành nguyên liệu H2 và hơi nước cho dự án. Giá H2 và hơi nước cho kịch bản cơ sở đã tính đến việc tận dụng tối đa các hỗ trợ từ nhà máy đạm hiện hữu không bao gồm các chi phí nhân công và bảo trì bảo dưỡng. Giá khí hydro được cung cấp bởi chủ đầu tư cho năm 2011 và được dự báo dựa trên trượt giá các chi phí tương ứng. Giá các hóa chất khác được lấy từ chào giá của các nhà cung ứng hóa chất trong khu vực và được trượt giá theo hệ số trượt giá hó