Chuyên đề Nâng cao chất lượng thẩm định tài chính tại ngân hàng SeAbank

hội Thép Việt Nam cho biết: “Mặc dù những năm qua, ngành thép đã có tốc độ phát triển nhanh chóng đáp ứng được khoảng 55% nhu cầu nội địa về các loại sản phẩm thép (trong đó có một số chủng loại sản phẩm đáp ứng từ 80-100% nhu cầu nội địa) và đã khẳng định được vai trò quan trọng trong nền kinh tế quốc dân, thế nhưng, sự phát triển của ngành thép còn thiếu tính bền vững, chậm khắc phục tình trạng mất cân đối giữa thượng nguồn (sản xuất phôi) và hạ nguồn (cán thép)”. Số liệu thống kê cho thấy, cả nước hiện có 60 doanh nghiệp cán thép qui mô từ 10.000 đến 500.000 tấn/năm và hàng trăm cơ sở cán thép nhỏ lẻ công suất dưới 10.000 tấn/năm có khả năng sản xuất khoảng 6 triệu tấn thép dài/năm. Trong khi đó, năng lực luyện phôi trong nước mới chỉ đáp ứng được khoảng 20-25% nhu cầu cán thép. Công nghệ lại lạc hậu (từ những năm 70-80 của thế kỷ trước), chủ yếu là lò điện hồ quang. Khoảng 75-80% nhu cầu phôi thép là nhập từ bên ngoài. Chính vì vậy, mỗi khi thị trường thế giới biến động, ngành thép Việt Nam lại phải “gồng mình” lên gánh chịu thiệt hại, thị trường thép trong nước cũng không tránh khỏi lao đao. Yếu kém của ngành thép còn thể hiện ở chỗ, phần lớn các cơ sở sản xuất qui mô vừa và nhỏ phân bổ rải rác khắp nơi, đầu tư manh mún, chắp vá, yếu về tiềm lực tài chính, không có chiến lược phát triển lâu dài và hội nhập nên chưa đạt qui mô làm đối trọng với các nhà sản xuất lớn khi hội nhập WTO. · Quy hoạch sản xuất thép và phôi thép tại Việt Nam của Chính phủ: Để tạo điều kiện cho ngành sản xuất thép của Việt Nam phát triển đáp ứng nhu cầu của các ngành xây dựng, cơ khí ... trong nước sẽ phát triển mạnh trong tương lai, Chính phủ đã có nghiên cứu, dự báo và quy hoạch phát triển ngành thép đến năm 2025. Theo Quyết định số 145/2007/QĐ-TTg ngày 4/9/2007 của Thủ tướng Chính phủ về việc phê duyệt Quy hoạch phát triển ngành thép Việt Nam giai đoạn 2007-2015, có xét đến năm 2025. Mục tiêu phát triển ngành thép là khuyến khích sản xuất phôi thép trong nước để giảm bớt lượng phôi thép NK , đáp ứng tối đa nhu cầu về các sản phẩm thép của nền kinh tế, tăng cường xuất khẩu. Cụ thể mục tiêu sản xuất phôi thép như sau: Năm 2010 Đạt 3,5-4,5 triệu tấn Năm 2015 Đạt 6-8 triệu tấn Năm 2020 Đạt 9-11 triệu tấn Năm 2025 Đạt 12-15 triệu tấn Quyết định cũng định hướng công nghệ sản xuất cho các nhà máy khởi công xây dựng từ 1/1/2011 trở đi ngoài công nghệ hiện đại, thân thiện với môi trường, thiết bị đồng bộ có tính liên hợp cao, suất tiêu hao nguyên vật liệu, năng lượng thấp và còn phải thỏa mãn điều kiện sau: - Lò cao (BF) có dung tích hữu ích không nhỏ hơn 700 m3.` - Lò điện (EAF) có công suất tối thiểu 70 tấn/mẻ. - Lò thổi oxy (BOF) có công suất tối thiểu là 120 tấn/mẻ. · Cân đối nhu cầu phôi thép và khả năng sản xuất phôi thép trong nước: Căn cứ theo quy hoạch của Chính phủ đề ra cân đối giữa cung và cầu phôi thép trong thời gian tới như sau: Chỉ tiêu SX thép TP (Tr.tấn) Nhu cầu phôi thép (Tr.tấn) SLg SX phôi trong nước (Tr.tấn) Tỷ lệ đáp ứng Năm 2006 7,2 7.5 1.4 18.67% Năm 2010 8.1 - 8,5 8.5-8.9 3.5-4.5 45.98% Năm 2015 17.5- 19 18.4-20 6-8 36.46% Năm 2020 23 – 28 24.2-29.4 9-11 38.76% Năm 2025 30 - 35 . 31.5-36.8 12-15 39.53% Như vậy, theo quy hoạch của Chính phủ, sản lượng phôi thép sản xuất trong nước phải tăng tỷ lệ đáp ứng cho nhu cầu sản xuất thép thành phẩm trong nước từ khoảng 20% hiện nay lên khoảng 38% vào năm 2020. Việc thiếu hụt phôi thép cũng được thể hiện rất rõ khi xem xét các nhà máy sản xuất phôi thép và sản xuất thép thành phẩm đang hoạt động và đang làm thủ tục cấp phép, xây dựng tại Việt Nam hiện nay: Dự báo khả năng đáp ứng nhu cầu phôi thép của các nhà máy sản xuất đến năm 2010 như sau: TT Nhà máy Công suất 1 Công ty gang thép thái nguyên 600,000 2 Công ty thép Vạn Lợi 200,000 3 Công ty thép Hoà Phát 200,000 4 Công ty thép Đình Vũ 200,000 5 Công ty thép Việt Ý 500,000 6 Công ty thép Hà Tĩnh 300,000 7 Công ty thép Bắc Kạn 300,000 8 Công ty thép Việt Úc 500,000 9 Công ty thép Việt 400,000 10 Công ty thép Miền Nam 500,000 11 Công ty thép Hưng Yên 200,000 12 Công ty thép Hưng Thịnh Phát 500,000 Tổng năng lực sản xuất 4,400,000 Ngoài các dự án trên, dự án đầu tư sản xuất khu liên hợp gang thép Thạch Khê với công suất 4 triệu tấn phôi/năm cũng đang được triển khai xây dựng. Tuy nhiên đây là dự án lớn, mục đích chủ đầu tư là sản xuất theo dây truyền khép kín, từ nguyên vật liệu phôi chuyển sản xuất thép thành phẩm luôn trong khu liên hợp. Vì vậy sản phẩm phôi thép của Công ty không được bán ra thị trường · Dự báo sản lượng thép thành phẩm tăng mạnh trong những năm tới đòi hỏi nhu cầu phôi thép tăng cao: Chỉ trong vòng mấy tháng đầu năm 2007 đã có tới 5 dự án liên hợp được cấp phép và ký kết liên doanh và nếu tính tổng cộng các dự án đã được cấp chứng nhận và đang làm luận chứng phải lên tới 8 dự án. Thậm chí, một doanh nghiệp Việt Nam trong vòng 2 tháng ký với hai đối tác làm 2 liên hợp cỡ 5 - 10 triệu tấn. Cụ thể như sau: Tên dự án Tổng vốn đầu tư Cống suất (Tr.tấn) Liên hợp thép Tycoons (Dung Quất 1,056 tỷ USD 4,5 Liên doanh Posco – Vinashin 4 tỷ USD 4 – 5 Dự án TATA - Việt NamSteel (Vũng Áng, Hà Tĩnh) 3,35 tỷ USD 4 – 5 Liên doanh Lion Group (Maylaysia) - Vinashin (Ninh Thuận). 7,3 tỷ USD 8 Công ty FRRO China (Trung Quốc). 5 tỷ USD 10 Tập đoàn Samoa Qian Ding Group (Đài Loan). 700 triệu USD 0,72 Dự án của Posco (Bà Rịa - Vũng Tàu). 1,1 tỷ USD 4,6 Dự án liên doanh Essar Steel - Việt Nam Steel - Geruco. 527 triệu USD 2 Tổng 38.8 tr.tấn Tuy theo phân tích của hiệp hội thép Việt Nam cho thấy có một số dự án nêu trên tính khả thi không cao như: Việc lựa chọn những đối tác làm liên hợp không đủ tầm cỡ, thí dụ, chọn Tycoon là nhà sản xuất thép cuộn trong khi công ty này không nhiều kinh nghiệm sản xuất thép dẹt mà chỉ mới có nhà máy cán nóng và cán nguội sản xuất năm 2006. Tiếp theo là nhà đầu tư 10 triệu tấn thép cao cấp của Công ty FRRO China, cũng không có trong danh mục các nhà sản xuất thép của Trung Quốc và con số 10 triệu tấn thép cao cấp/năm là không tưởng với thị trường Việt Nam và khu vực (hiện nay Việt Nam mỗi năm chỉ tiêu thụ khoảng 20 vạn tấn thép chất lượng). Nhà đầu tư Samoa Qian Ding Group (Đài Loan) của dự án thép không gỉ cũng là một công ty không có tiềm năng bởi vì tiền làm luận chứng thực tế vẫn còn chưa trả được, liệu bao giờ có vốn để đầu tư 700 triệu USD cho nhà máy. Ngay cả với công suất 72 vạn tấn thép không gỉ cũng không dễ tiêu thụ vì ở khu vực Đông Á, đã có nhiều nước có sản lượng thép không gỉ rất lớn như Nhật Bản, Hàn Quốc. Vốn đầu tư của các dự án này cũng khó tin, khi mà các nhà máy ở Hàn Quốc đầu tư liên hợp 7 triệu tấn/năm thì vốn phải là 5,58 tỷ USD; liên hợp Dragon Steel (Đài Loan) công suất 2,268 triệu tấn/năm cũng lên tới 3,33 tỷ USD. Hay như nhà máy Ningbo Iron and Steel (Trung Quốc) đầu tư liên hợp cuộn cán nóng, nguội công suất 4 triệu tấn/năm cũng ngốn 2,18 tỷ USD...Vậy mà dự án liên hợp Dung Quất của Tycoons sản xuất 5 triệu tấn/năm chỉ vỏn vẹn 1,056 tỷ USD. Nhưng nhìn chung quá trình sản xuất thép thành phẩm sẽ phát triển rất mạnh trong tương lai, đòi hỏi một sản lượng phôi thép rất lớn để đáp ứng. · Như vậy rõ ràng với việc mục tiêu phát triển phôi thép như trên thì trong giai đoạn từ nay đến năm 2025 và có thể xa hơn nữa Việt Nam vẫn nằm trong tình trạng thiếu nhiều (khoảng trên 50%) phôi thép để sản suất thép thành phẩm. · Thời gian qua, việc phát triển ngành thép thiếu quy hoạch, tập trung nhiều vào sản xuất thép xây dựng mà không quan tâm phát triển sản xuất thép nguyên liệu, vì vậy ngành thép phụ thuộc lớn vào việc nhập nguyên liệu. Để bảo đảm ngành thép Việt Nam phát triển bền vững, đủ sức cạnh tranh với ngành thép khu vực và thế giới cần phải phát triển các nhà máy sản xuất gang, phôi thép. Vì vâỵ việc dự án nhà máy phôi thép Hưng Thịnh Phát ra đời và đi vào hoạt động sẽ góp phần đáp ứng một phần nhu cầu thiếu hụt phôi thép trong giai đoạn hiện nay. Đảm bảo thực hiện thành công mục tiêu của Chính phủ về quy hoạch phát triển ngành thép giai đoạn 2007-2020 đáp ứng đủ nhu cầu phôi thép trong nước và có hướng đến xuất khẩu. 1.3.3.2 Thẩm định khía cạnh kỹ thuật của dự án. - xét về mặt công nghệ, Hưng Thịnh Phát sử dụng công nghệ Lò điện Hồ quang consteel.Lò điện hồ quang consteel được ra đời đầu tiên tại Công ty Ameristeel Charlotte phía Bắc Carolina, Mỹ vào tháng 12/1989 với công suất 54 tấn/h, sau đó được Công ty Techint của Ý mua lại bản quyền sáng chế. Cho đến nay trên thế giới có khoảng 22 lò hồ quang Consteel đang vận hành, tại Trung Quốc đã đưa vào sản xuất từ 1999 (khoảng 9 lò) còn các nước Châu Âu từ 1989. Hiện Việt Nam, ngoài Công ty Hưng Thịnh Phát đang bắt đầu thực hiện dự án xây dựng lò hồ quang consteel, còn có 2 Công ty cũng đang thực hiện dự án xây dựng nhà máy sản xuất phôi thép bằng công nghệ này là Công ty thép Việt Ý và Công ty thép Việt. Công nghệ lò hồ quang dòng điện xoay chiều Consteel 70 tấn là hợp lý, nó có thể đáp ứng những yêu cầu về chất lượng, năng suất, tiêu hao năng lượng, độ an toàn, bảo vệ môi trường và mức độ tự động hóa bậc cao S7-400 trong sản xuất, đáp ứng yêu cầu trước thời hạn về công nghệ sản xuất được nêu trong chiến lược quy hoạch phát triển ngành thép của thủ tướng Chính phủ (đối với các nhà máy khởi công từ 1/1/2011 trở đi ngoài công nghệ hiện đại, thân thiện với môi trường, thiết bị đồng bộ có tính liên hợp cao, suất tiêu hao nguyên vật liệu, năng lượng thấp và còn phải thỏa mãn điều kiện: đối với công nghệ lò điện (EAF) phải có công suất tối thiểu 70 tấn/mẻ). Qua tìm hiểu so sánh giá cả, chất lượng giữa các đối tác bên Ý và Trung Quốc, Công ty CP Kim khí Hưng Thịnh Phát đã lựa chọn tập đoàn Tây Điện và Công ty TNHH chế tạo lò điện hạng nặng Bằng Viễn Tây An Trung Quốc thực hiện lắp đặt và chuyển giao công nghệ theo hình thức chìa khóa trao tay. Toàn bộ thiết kế mặt bằng công nghệ và bố trí thiết bị, chế tạo thiết bị của dây chuyền sản xuất được thực hiện bởi tập đoàn Tây Điện và Công ty TNHH chế tạo lò điện hạng nặng Bằng Viễn Tây An, Trung Quốc. Đây là tập đoàn lớn, có uy tín đã chế tạo lắp đặt cho nhiều nhà máy tại Việt Nam. - Hệ thống thiết bị nhà máy gồm: Thông tin về thiết bị 01 lò điện hồ quang EAF 70 tấn, nạp liệu liên tục theo công nghệ Consteel. 01 lò tinh luyện LF 70 tấn. Hệ thống cung cấp điện, máy biến áp lò 01 máy đúc liên tục CCM 04 dòng. Hệ thống lọc bụi: 830.000 m3/giờ. Trạm nén khí: 2*40 m3/phút. Trạm Oxy + Ar: 3.400 m3/giờ. Trạm cung cấp nước: 4.140 m3/giờ. - Xét về mặt yếu tố đầu vào và khả năng cung ứng. Nguyên liệu chính và quan trọng nhất cho quá trình sản xuất là thép phế, hiện nay thép phế được cung cấp từ cả hai nguồn trong nước và nhập khẩu, trong đó chủ yếu là từ nhập khẩu, khi lập dự án, chủ đầu tư đã xác định nguồn cung ứng nguyên liệu như sau: Nguồn trong nước: Chủ yếu là từ các Công ty thu gom như Thép Thái Nguyên, Đa Hội và tại các công trình của Tổng Công ty Sông Đà. Tuy nhiên, nguồn này được xác định là thứ yếu vì số lượng và chất lượng của thép phế không ổn định, dự kiến cung ứng khoảng 10% nhu cầu của nhà máy. Nguồn nhập khẩu: Thép phế được nhập từ một số nước có nguồn cung thép phế lớn trên thế giới như: Đức, Ý, Nga, Ucraina, Trung Quốc, Ấn Độ, Nhật Bản, Hàn Quốc… Cũng giống như thị trường phôi thép, thị trường thép phế thường xuyên biến động. Khi dự án đi vào hoạt động, chủ đầu tư phải chấp nhận sự biến động thường xuyên của thị trường nguyên liệu thế giới, vì vậy Công ty phải có chiến lược nhập khẩu dự trữ hợp lý nguyên liệu và thiết lập quan hệ với các đối tác có khả năng cung cấp thường xuyên, ổn định để ký kết hợp đồng dài hạn nhằm chủ động về nguồn cũng như thời gian - giảm thiểu ảnh hưởng của sự biến động trên thị trường thế giới Nhận xét: Căn cứ theo Quyết định số 03/2004/QĐ-BTNMT ngày 02/4/2004 của Bộ Tài nguyên và Môi trường tại điều 7 có quy định doanh nghiệp chỉ được nhập khẩu hoặc uỷ thác nhập khẩu phế liệu làm nguyên liệu sản xuất phải đáp ứng điều kiện: Có khu bãi riêng tập kết phế liệu nhập khẩu, có đủ năng lực sử lý các tạp chất đi kèm với phế liệu nhập khẩu, Có công nghệ, thiết bị tái chế, tái sử dụng phế liệu đạt tiêu chuẩn môi trường. Tất cả các quy định trên theo thẩm định Công ty có khả năng đáp ứng. Trong năm 2006 vừa qua phế liệu nhập vào cảng Việt Nam chỉ đạt được 600.000 tấn sản phẩm trong khi nhu cầu thực tể phải nhập ít nhất 1,2 triệu tấn, nguyên nhân do trước đây, Bộ tài nguyên Môi Trường có quy định chỉ những doanh nghiệp trực tiếp sản xuất mới được nhập khẩu phép phế liệu. Hiện nay Bộ đã cho phép có thể nhập khẩu gián tiếp thông qua uỷ thác đối với các doanh nghiệp xuất nhập khẩu thương mại. - Xét về mặt tổ chức nhận sự: · Tổng nhu cầu lao động cho nhà máy sản xuất phôi thép 500.000 tấn/năm là 333 người: + Lao động gián tiếp: 66 người + Ban giám đốc: 4 người + Phòng tổ chức hành chính: 20 người + Phòng KH - kinh doanh - vật tư: 16 người + Phòng kế toán - tài chính: 6 người + Phòng kỹ thuật: 11 người + Phòng KCS: 9 người + Lao động trực tiếp: 267 người, trong đó ü Xưởng luyện thép và đúc: 97 người ü Xưởng cơ điện: 57 người ü Phân xưởng nguyên liệu: 85 người ü Phân xưởng oxy: 28 người. Mô hình quản lý nhà máy khi dự án đi vào hoạt động Tổng Giám đốc PTGĐ - Kỹ thuật PTGĐ SX PTGĐ KD P. KT.CN.CĐ P.KCS PX. Cơ điện P. Kế toán P. KH-KD-VT Chủ tịch HĐQT P. TCHC PX. Động lực PX. CN Nhận xét: Mô hình tổ chức như trên phù hợp với quy mô và đặc điểm hoạt động của Công ty khi dự án xây dựng hoàn thành đi vào sản xuất kinh doanh. 1.3.3.3 Thẩm định khía cạnh tài chính của dự án. a. Thẩm định tổng vốn đầu tư. * Căn cứ: - Căn cứ theo dự án của Chủ đầu tư đưa ra; - Căn cứ vào mức đầu tư của các dự án tương tự - Nhà máy sản xuất phôi thép công suất 400.000 tấn/năm của Công ty thép Việt Ý; - Căn cứ theo hợp đồng mua bán máy móc thiết bị đã ký giữa Công ty và nhà cung cấp; - Căn cứ vào lãi suất đề nghị áp dụng với khách hàng (lãi tiền Việt là: 1,1%/tháng, lãi tiền USD là 7.5%/năm, lãi tiền USD tính bằng tiền Việt – bao gồm cả trượt giá VND so với USD – dự tính bằng lãi tiền Việt là 1.1%/tháng) Tổ thẩm định tạm chấp thuận tổng vốn đầu tư Khách hàng đưa ra làm cơ sở tính toán hiệu quả (do hiện nay Khách hàng chưa hoàn thiện xong thiết kế, dự toán chi tiết). * Như vậy tổng mức đầu tư của dự án được xác định như sau: (Đơn vị tính: VND). Tổng vốn đầu tư 1.081.057.538.000 Vốn đầu tư thiết bị 482,034,000,000 Vốn đầu tư xây lắp 178.000.000.000 Chi phí thuê đất 32.200.000.000 Vốn khác 54.057.479.000 Lãi vay trong quá trình xây dựng 51.353.670.000 Vốn lưu động 283.422.389.000 * Với tổng vốn đầu tư như trên cơ cấu vốn công ty dự định như sau: Stt Nhu cầu vốn Tổng số tiền Vốn vay NH Vốn CSH 1 Chi phí đầu tư cố định (TL30:70) 797.635.149.000 558.344.605.000 239.290.545.000 Chi phí máy móc thiết bị 482.034.000.000 Chi phí xây dựng 178.000.000.000 Chi phí thuê đất 32.200.000.000 Chi phí cơ bản khác 21.045.779.000 Dự phòng phí (5%*(XL+TB)) 33.001.700.000 Chi phí lãi vay thời gian xây dựng 51.353.670.000 2 Chi phí lưu động (tỷ lệ 30:70) 283.422.389.000 198.395.672.000 85.026.717.000 Tổng cộng 1.081.057.538.000 756.740.277.000 324.317.261.000 Toàn bộ vốn vay cố định, Công ty dự định vay trong 6 năm, trong đó ân hạn gốc và lãi trong 18 tháng xây dựng. Toàn bộ tiền lãi vay trong quá trình xây dựng được Công ty dự tính nhập gốc và trả nợ đều trong các năm hoạt động. Như vậy, tổng nhu cầu vốn vay thời gian xây dựng (không bao gồm lãi vay) là: 558.344.605.000 VND Nhu cầu vốn vay lưu động giai đoạn đầu đi vào sản xuất là: 198.395.672.000 VND b. Thẩm định về hiệu quả dự án. - Nhận xét về định mức chi phí sản xuất. + Định mức chi phí vật tư mà Công ty đưa ra (có bảng đính kèm). Theo giải trình của ban lãnh đạo Công ty thì định mức chi phí trong tính toán thậm chí còn cao hơn so với thực tế. Ngân hàng tiến hành so sánh với định mức tiêu hao nguyên, vật liệu của các dự án tương đương. + So sánh định mức tiêu hao nguyên liệu, vật liệu chính với định mức của Công ty thép Việt đã được triển khai như sau: Loại nguyên liệu Đvị tính (tấn SP) ĐM thép Việt ĐM Công ty Đơn giá Thành tiền Thép phế liệu Kg 975 848 5,300 4,494,400 Gang Kg 165 212 5,200 1,102,400 Fero Hợp kim thép Kg 17 18 12,925 232,650 Vôi Kg 60 60 460 27,600 Huỳnh thạch Kg 5 2 1,818 3,636 Bột than Kg 10 18 1,200 21,600 Điện cực lò hồ quang Kg 1.8 24,320 43,776 Điện cực lò LF Kg 1 21,120 21,120 Vật liệu chịu lửa lò HQ Kg 6 26,400 158,400 Vật liệu chịu lửa lò LF Kg 8 26,400 211,200 Bột đầm MgO Kg 6 4,500 27,000 Điện năng lò hồ quang Kwh 360 830 298,800 Điện năng lò LF Kwh 45 830 37,350 Điện năng đúc liên tục Kwh 8 830 6,640 Điện năng động lực khác Kwh 98 830 81,340 Khí ôxy M3 40 46 1,956 89,953 Khí gas hoá lỏng Kg 4.1 6.5 17,380 112,970 Khí Ar M3 0.1 0.15 90,000 13,500 Dầu nặng (FO) Kg 10 10 6,039 60,390 Dầu bôi trơn hộp kết tinh Kg 0.01 0.04 14,000 560 Dầu TL 0.01 18,000 180 Nước cung cấp bổ sung M3 2.65 45 500 22,500 Đầu đo nhiệt Cái 10 9,363 93,630 Cửa trượt lò LF 0.15 10,876 1,631 Ống đồng hợp kết tinh 20% 0.04 13,270,000 530,800 So sánh định mức với nhà máy thép Việt có thể thấy định mức mà Công ty đưa ra là tương đương. Tuy nhiên định mức tiêu hao thép phế liệu của Công ty cao hơn nhưng không đáng kể. - Nhận xét về doanh thu. + Giá bán của sản phẩm đưa vào tính toán trong dự án (đã bao gồm thuế VAT) theo dự án lựa chọn là: 9.500.000VND/Tấn. + Nếu so với giá phôi thép chào hàng của Trung Quốc từ 610 - 618 USD/tấn tương đương (9.760.000VND - 9.888.000VND/tấn) hiện nay thì giá bán dự tính của Công ty là thấp hơn. Theo đánh giá của tổ thẩm định mức giá trên có thể cạnh tranh được so với mức giá thị trường hiện hành. - Nhận xét về chi phí: + Chi phí cố định: Ø Chi phí khấu hao: Căn cứ theo (QĐ 206/2003/QĐ-BTC ngày 12/12/2003 của Bộ tài chính về việc ban hành chế độ quản lý, sử dụng và trích khấu hao tài sản cố định). ü Đối với khấu hao thiết bị thời gian khấu hao 10 năm. ü Đối với giá trị xây dựng cơ bản thời gian khấu hao 15 năm. ü Đối với các chi phí khác thời gian khấu hao 10 năm. ü Dự án sử dụng phương pháp khấu hao theo đường thẳng. Ø Chi phí bảo dưỡng và sửa chữa thiết bị: ü Đối với nhà xưởng: 1% giá trị xây lắp nhà xưởng. ü Đối với thiết bị: 1% giá trị thiết bị hàng năm. Ø Chi phí lãi vay cố định: Đối với tiền Việt Nam đồng lãi suất 13.2%/năm, đối với tiền USD lãi suất 7.5%/năm (lãi suất vay USD khi chuyển sang tiền VND để tính toán hiệu quả dự án có cộng thêm tỷ lệ trượt giá của VND so với USD, lãi suất này được tạm tính cao bằng lãi suất vay VND là 13.2%/năm. Ø Chi phí lương gián tiếp: Theo kế hoạch khi đi vào khai thác kinh doanh, Công ty sẽ sử dụng 66 cán bộ quản lý với tổng mức lương hàng tháng trung bình là: 166.300.000VND/tháng. Ø Chi phí bảo hiểm các loại: 19% quý lương (Theo quy định hiện hành của Bộ lao động thương binh và xã hội). Ø Chi phí bảo hiểm công trình: 0,28% giá trị XL+TB. + Chi phí biến đổi: ü Chi phí nguyên nhiên vật liệu hàng năm: 7.720.123VND/tấn phôi (Chi tiết có bảng đính kèm). ü Chi phí lương lao động trực tiếp: Dự tính khi nhà máy đi vào hoạt động 100% công suất, số công nhân lao động trực tiếp sẽ là 267 người. Mức lương trung bình hàng tháng là: 510.200.000VND/tháng. ü Chi phí bảo hiểm: 19% quỹ lương. ü Chi phí quản lý: 0,3% doanh thu thuần. ü Chi phí bán hàng: 0,2% doanh thu thuần. ü Lãi suất vay vốn LĐ: Tổ thẩm định tạm tính lãi vay vốn lưu động là: 13.2%/năm. - Một số căn cứ giả định khác làm cơ sở tính toán. + Thời gian trích khấu hao máy móc thiết bị của dự án là 10 năm ngắn nhất so với các loại tài sản cố định khác (thời gian trích khấu hao đất là 50 năm, thời gian trích khấu hao nhà xưởng,văn phòng là 20 năm). Do vậy sau khi dư án hoạt động được trên 10 năm sẽ phải tái đầu tư dây truyền máy móc, thiết bị. Để đơn giản trong tính toán, tổ thẩm định thống nhất thời gian tính toán hiệu quả của dự án là 10 năm không kể năm xây dựng để làm cơ sở nhận định tính hiệu quả. + Đối với thuế thu nhập doanh nghiệp được miễn trong 4 năm đầu tiên, doanh nghiệp được giảm thuế 50% trong 9 năm tiếp theo. Mức thuế suất mà doanh nghiệp được áp dụng tới năm 2016 là 10%/năm. Như vậy 4 năm đầu tiên thuế suất là 0%/năm, 6 năm tiếp theo lãi suất là 5%/năm - thuế suất thu nhập bình quân trong 10 năm hoạt động đầu tiên kể từ khi có thu nhập chịu thuế là: 3%/năm. + Tỷ suất chiết khấu thực của dự án được tính theo phương pháp bình quân gia quyền theo tỷ trọng và chi phí cơ hội từng loại vốn. WACC = 13.46%/năm (lãi vay VND là 13.2%/năm, lãi vay USD tính theo VND là 13.2%/năm, chi phí cơ hội của Chủ đầu tư: 15%/năm). Tổ thẩm định đề xuất tính tỷ suất chiết khấu dòng tiền là 13.46% làm cơ sở đánh giá hiệu quả tài chính. + Giả định giá trị thu hồi của các tài sản cố định chưa hao mòn hết là quyền sử dụng đất và nhà xưởng, vật kiến trúc sau khi dự án hoạt động được 10 năm bằng với giá trị còn lại của các tài sản này (khấu hao theo phương pháp đường thẳng) + Vì đơn giá thành phẩm (khoảng 9.500 đ/kg) và định mức vật liệu tiêu hao (khoảng 8.314 đ/kg) là xấp xỉ nhau và đều đã có VAT, do đó VAT đầu ra và VAT đầu vào cũng xấp xỉ nhau. Để đơn giản trong tính toán ta giả thiết là VAT đầu vào và đầu ra là bằng nhau, do đó tính toán dòng tiền của dự án không cần xem đến thuế VAT. + Công suất khai thác máy móc thiết bị dự tính năm đầu là: 60%, năm hai là: 70%, năm 3 là 90%, từ năm 4 trở đi là 100%. - Hiệu quả dự án Tổ thẩm định đã tính tóan hiệu qủa kinh doanh trong 10 năm sản xuất của nhà máy (có các phụ lục tính toán kèm theo), kết quả các chỉ tiêu chính cụ thể như sau: Nội dung Giá trị ĐVT Giá trị hiện tại thuần 923,995,829 1,000 VND Tỷ suất hoàn vốn nội bộ IRR 30.66 %/năm Thời gian hoàn vốn có chiết khấu 6.19 Năm Thời gian hoàn vốn giản đơn 5.04 Năm Thời gian hoàn vốn vay 4.17 Năm Công suất hoà vốn bình quân 23.78 %/năm Tỷ suất lợi nhuận/VCSH 99.40 %/năm Tỷ suất lợi nhuận/ĐầU TƯ 8.11 %/năm - Phân tích độ nhạy của các chỉ tiêu phản ánh hiệu quả đối với một số biến số của dự án: + Hiệu quả của dự án thay đổi khi giá bán thành phẩm thay đổi: Nội dung -5.3% -2.0% 0.0% 2.0% 5.3% Giá trị hiện tại thuần (1,000 VND) 9,960,112 579,076,690 923,995,829 1,268,914,967 1,838,031,545 Tỷ suất hoàn vốn nội bộ IRR 13.66% 24.50% 30.66% 36.59% 46.03% Thời gian hoàn vốn có chiết khấu 1.45 7.50 6.19 5.39 4.62 Thời gian hoàn vốn giản đơn 7.84 5.68 5.04 4.60 4.05 Thời gian hoàn vốn vay 6.00 4.64 4.17 3.83 3.45 Công suấu hoà vốn bình quân 46.66% 29.18% 23.78% 20.06% 15.95% Tỷ suất lợi nhuận/VCSH 36.91% 75.82% 99.40% 122.98% 161.89% Tỷ suất lợi nhuận/ĐầU TƯ 3.18% 6.32% 8.11% 9.84% 12.55% + Hiệu quả của dự án thay đổi khi giá nguyên, vật liệu thay đổi: Nội dung -5.3% -2.0% 0.0% 2.0% 5.3% Giá trị hiện tại thuần (1,000 Đ) 1,751,082,068 1,236,103,843 923,995,829 611,887,814 96,909,589 Tỷ suất hoàn vốn nội bộ IRR 45.13% 36.18% 30.66% 25.02% 15.35% Thời gian hoàn vốn có chiết khấu 4.68 5.43 6.19 7.37 11.05 Thời gian hoàn vốn giản đơn 4.09 4.63 5.04 5.62 7.38 Thời gian hoàn vốn vay 3.51 3.86 4.17 4.59 5.66 Công suấu hoà vốn bình quân 16.56% 20.42% 23.78% 28.46% 42.18% Tỷ suất lợi nhuận/VCSH 157.18% 121.02% 99.40% 78.01% 43.20% Tỷ suất lợi nhuận/ĐầU TƯ 12.65% 9.83% 8.11% 6.40% 3.58% + Hiệu quả của dự án thay đổi khi công suất khai thác bình quân thay đổi: Nội dung -56.0% -30.0% 0.0% 3.0% 5.0% Giá trị hiện tại thuần (1,000 Đ) 5,284,376 431,828,979 923,995,829 973,212,513 1,006,023,637 Tỷ suất hoàn vốn nội bộ IRR 13.60% 22.79% 30.66% 31.34% 31.78% Thời gian hoàn vốn có chiết khấu 11.46 7.93 6.19 6.08 6.02 Thời gian hoàn vốn giản đơn 7.51 5.84 5.04 4.99 4.95 Thời gian hoàn vốn vay 6.66 5.04 4.17 4.10 4.06 Công suấu hoà vốn bình quân 55.50% 34.27% 23.78% 23.07% 22.62% Tỷ suất lợi nhuận/VCSH 31.13% 65.54% 99.40% 102.50% 104.54% Tỷ suất lợi nhuận/ĐầU TƯ 4.93% 7.04% 8.11% 8.19% 8.23% + Hiệu quả của dự án thay đổi khi tổng giá trị đầu tư tài sản cố định thay đổi: Nội dung -10.0% 5.0% 0.0% 5.0% 10.0% Giá trị hiện tại thuần (1,000 Đ) 985,592,188 893,197,649 923,995,829 893,197,649 862,399,469 Tỷ suất hoàn vốn nội bộ IRR 32.92% 29.62% 30.66% 29.62% 28.65% Thời gian hoàn vốn có chiết khấu 5.86 6.35 6.19 6.35 6.52 Thời gian hoàn vốn giản đơn 4.87 5.12 5.04 5.12 5.21 Thời gian hoàn vốn vay 4.15 4.18 4.17 4.18 4.19 Công suấu hoà vốn bình quân 21.85% 24.74% 23.78% 24.74% 25.70% Tỷ suất lợi nhuận/VCSH 101.68% 98.27% 99.40% 98.27% 97.13% Tỷ suất lợi nhuận/ĐầU TƯ 8.30% 8.02% 8.11% 8.02% 7.93% + Q